20250803-招商期货-大宗商品配置周报_政治局会议稳增策_美国降息恐再推迟_31页_1mb

招商期货大宗商品配置周报

核心观点摘要：全球商品市场维持低波动震荡，美国经济韧性与国内政策调控影响互现。建议关注"杠铃策略"配置，国内聚焦高股息与科技板块，海外布局日本欧美及另类资产。

内容摘要

一、核心观点

1. 市场逻辑：国内经济复苏压力与政策结构性调整并存；美联储降息推迟，核心通胀粘性支撑货币政策观望。

2. 宏观环境

   • 国内：7月制造业PMI降至收缩区间，地产基建逐步改善但整体偏弱
   • 海外：美国失业率低于阈值，通胀数据支撑降息推迟（首次降息可能推至Q4）

二、品种表现

1. 领涨品种：红枣、原油、豆油
2. 领跌品种：焦煤、玻璃、碳酸锂
3. 市场热度：

   graph BT
   A[商品指数] --> B(黑色30%) --> C(成材)
   A --> D(能化20%) --> E(原油)
   A --> F(有色10%) --> G(贵金属)
   A --> H(农产品20%) --> I(油脂)
   A --> J(其他10%)
   B --> K(热卷)
   B --> L(螺纹)
   D --> E
   D --> M(沥青)
   F --> G
   H --> N(棕榈油)
   

三、配置策略

1. 板块方向

• 有色：供需双紧格局延续，铜铝锌维持中性偏强预期
• 黑色："反内卷"政策落地前后或有二次调整
• 能化：原油高位震荡，烯烃链利润承压
• 农产品：油脂季节性累库，蛋白粕关税博弈焦点

四、风险提示

• 中美经济同步放缓超预期
• 产业政策落地不及预期
• 金融系统边际变化风险

量化结论摘要：商品市场波动率维持历史低位，核心板块维持中性评价，波动率处于各周期分位数约10%水平。