20250825-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_TOP_TOY完成由淡马锡领投的融资_有利于延续高增势头_名创优品价值重估_9页_555kb

商贸零售行业跟踪周报摘要

报告标题：证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售
发布日期：2025年8月25日
核心内容：

1. TOP TOY融资与价值重估

   • 名创优品旗下潮玩品牌TOP TOY完成淡马锡领投的战略融资，交易后估值约100亿港元。
   • 2025年上半年，TOP TOY实现收入7.42亿元，同比增长73%，内地门店GMV同比增长52.6%，门店数量净增98家至293家。
   • 潮玩行业2024年市场规模达1018亿元，同比增长43%，预计未来五年复合增长率（CAGR）15.8%，TOP TOY具备较大发展空间。

2. 经营表现与增长潜力

   • TOP TOY经营利润率为6.9%，同比小幅下降1.1个百分点，但同店GMV自2025Q2起恢复低个单位增长。
   • 平均客单价110元，同比略降1%，但产品销售总量同比增长60%。
   • 淡马锡融资有助于价值重估与补充运营资金，当前估值低于内在价值，存在被低估可能。

3. 投资建议

   • 东吴证券维持名创优品“增持”评级，建议关注其品牌出海与IP联名产品增长潜力。
   • 行业风险包括竞争加剧和自有IP不确定性。

4. 行业表现

   • 全周商贸零售指数上涨4.55%，行业个股表现优于市场整体水平。

关键数据来源：中国玩协桌游和卡牌专业委员会、灼识咨询、名创优品2025年半年报。