20250321-浙商期货-_PXTA周度策略_检修落地成本反弹_PTA价格基差同步走强_10页

PXTA周度策略总结（20250322）

核心观点

• PTA：下跌空间有限，在[4750]价位存在支撑，TA05合约以偏多思路对待，可继续持有。
• PX：二季度有集中检修，PX供需将进一步收紧，PX05合约以偏多思路对待，可继续持有。
• 逻辑：二季度PX集中检修将带动产业链供需紧张，PTA供应端因检修落地而收紧，成本端或跟随PX走势，基差和月差走强代表基本面健康。

产业链操作建议

关注数据

• PTA：装置检修落地情况、聚酯库存与负荷、汽油裂差与库存
• PX：原油价格、亚洲PX整体负荷、美亚价差、调油影响

基本面综述

供应端

• PTA：恒力、逸盛等多套装置检修，整体负荷偏低，三月供应收紧，检修落地符合预期，未来供应压力仍大。
• PX：国内及亚洲负荷同步走弱，检修计划集中在三月中下旬，韩国芳烃物流量回升，需关注调油对供应端的影响。

需求端

• 聚酯：开工率维持在91.5%左右，终端织造库存和产成品库存处于历史低位，随着终端复工，需求可能回升，聚酯库存健康。
• 终端织造：开工率68%，原料和产成品库存均处于低位，新订单指数回暖，需求恢复预期增强。

现货端

• PTA：现货维稳，05合约基差在-5左右。
• PX：PXN维持在210美金/吨左右，近期震荡，后续预计走强。

估值

• PX：当前估值偏低，未来检修季预期将支撑价格。
• PTA：现货加工费在200元/吨左右，近期企稳，整体估值偏低。

持仓与成交

• TA505：主力合约持仓量反馈虚实比，影响交割。
• PX505：成交量反映合约活跃程度，关注市场参与度变化。

风险提示

• 人民币汇率：大幅贬值可能影响估值。
• 原油价格：剧烈波动需警惕，可考虑对冲。
• 芳烃调油：对供应端影响较大，需密切关注。

撰写人信息

• 撰写人：浙商期货有限公司 朱立航 (Z0017994)
• 咨询电话：0571-87213861

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