20181023-东方证券-电力设备及新能源行业_动力电池回收_2020年集中放量_2025年规模超过370亿_46页_2mb

动力电池回收行业总结

核心内容

动力电池回收行业在政策和市场需求的双重推动下，正在快速成长。随着新能源汽车保有量的持续增加，动力电池退役时间点逐渐到来，2020年将迎来集中放量，2025年市场规模预计超过370亿元。该行业对新能源汽车产业链具有重要价值，不仅有助于资源循环利用，还能够提升原材料自给率，降低对进口的依赖。

主要观点

• 行业前景广阔：预计2020年动力电池回收市场规模为46亿元，2025年达到370亿元，主要得益于新能源汽车销量的持续增长。
• 技术驱动回收模式：动力电池回收主要分为拆解回收和梯次利用两种方式。三元电池由于高价值金属含量，适合拆解回收，而磷酸铁锂电池因其高循环次数，更适合梯次利用。
• 政策推动行业发展：国家高度重视动力电池回收，出台多项政策，包括生产者责任延伸制度、回收利用标准、溯源管理平台等，推动行业规范化发展。
• 企业布局加速：首批入选动力电池回收示范单位的企业具有先发优势，如格林美、光华科技、邦普循环等，未来有机会参与标准体系的制定和实施。

关键信息

• 动力电池报废周期：动力电池平均寿命为3-5年，2020年前主要按统一拆解回收测算，2020年后按三元拆解和磷酸铁锂梯次利用进行预测。
• 回收方式与技术：回收方式包括干法、湿法和生物回收。其中湿法回收因产品纯度高而成为主流，但成本较高。干法回收虽然能耗高，但对多种重金属回收效果好。生物回收具有污染小、成本低等优势，但技术难度较大。
• 原材料短缺与回收重要性：我国锂钴等资源进口依赖度高，回收成为缓解资源短缺的重要手段。预计2025年钴原材料自给率将达70%。
• 商业模式：动力电池企业和车企负责回收渠道，专业第三方负责拆解和回收利用，形成“回收渠道+拆解中心”行业联盟，推动产业链闭环。

投资建议

建议关注以下企业：

• 格林美：布局新能源汽车全生命周期循环价值链，打造“电池回收—原料再造—材料再造—电池包再造—新能源汽车服务”闭环。
• 光华科技：依托精细化学品技术，构建正极材料产业链，入选首批试点单位。
• 天奇股份：布局锂电回收，参与设立并购基金，完善新能源汽车产业链。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期。
• 动力电池退役规模不达预期。
• 原材料价格下行影响回收盈利。
• 梯次利用进展缓慢。

市场预测与假设

• 新能源汽车销量预测：预计2020年销量突破210万辆，2025年达到500万辆。
• 动力电池装机量预测：2020年装机量预计为108.88GWh，2025年达到259.24GWh。
• 回收率假设：2018年锂钴镍锰铝回收率分别为85%、98%、98%、98%、90%；2025年锂回收率提升至95%。
• 金属价格假设：2025年硫酸镍价格具备上涨空间，预计为35000元/吨。

行业发展与政策支持

• 政策支持：国家政策密集出台，推动动力电池回收体系建设，包括《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》等。
• 地方政府补贴：部分城市如上海、深圳、北京等已出台相关补贴政策，促进废旧动力电池回收利用。
• 技术发展：随着技术进步，动力电池回收将更加高效，资源利用率和环保性将显著提升。

未来展望

• 行业成熟：随着新能源汽车数量的增加，动力电池回收行业将逐渐成熟，形成完整的产业链闭环。
• 资源循环利用：通过回收，可实现锂、钴、镍、锰等金属的循环利用，降低对自然资源的依赖。
• 商业模式创新：行业将向“回收渠道+拆解中心”联盟模式发展，提高回收效率和资源利用率。

行业趋势

• 规模增长：动力电池回收市场规模将从2018年的10.1亿元，增长至2020年的23亿元，再到2025年的370亿元。
• 技术进步：随着技术的不断进步，回收效率和环保性将不断提升，推动行业向绿色循环经济转型。

企业布局

• 主要企业：格林美、光华科技、邦普循环、豪鹏科技、天奇股份等企业在动力电池回收领域有较强的技术和资源布局。
• 合作模式：企业之间通过合作共建、共用回收渠道，推动行业协同发展，形成资源循环利用的良性生态。

产业链整合

• 产业链闭环：动力电池回收为企业提供了从原材料到电池制造的闭环，有助于提升产业链整体效益。
• 上下游协同：动力电池企业和车企负责回收渠道，专业第三方负责拆解和回收利用，形成产业链协同效应。

结论

动力电池回收行业将在政策支持和技术进步的双重驱动下快速发展，市场规模将显著增长。企业应抓住机遇，积极参与行业建设，提升技术水平和回收能力，实现资源循环利用和经济效益的双赢。