20220313-南华期货-有色金属（铝）周报_短期驱动走弱_维持高位震荡_32页_2mb

有色金属（铝）周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年3月13日当周铝市场的整体表现及未来走势，重点包括宏观环境、供给及成本、需求、库存及进口利润等方面。报告指出，短期内铝价将维持高位震荡，而长期来看，铝市基本面有望改善，价格具备上升空间。

主要观点

• 短期走势：受伦镍事件、能源价格回落及国内产能加速释放影响，上周内外盘铝价均出现大幅回调。海外驱动走弱，LME铝现货由高升水转为对3个月期货贴水，表明现货紧张问题有所缓解。
• 长期展望：国内供需两端均在恢复，供给端复产加速，部分企业已开始新产能投产；需求端随着传统消费旺季到来，下游需求有望改善，同时低内外比价刺激铝材出口，预计整体基本面将呈现供需双旺态势。
• 价格区间：预计下周沪铝运行区间在21500-23000元/吨之间。

关键信息

宏观环境

• 国内金融数据：2月M2同比增9.2%，新增人民币贷款1.23万亿元，社会融资规模增量为1.19万亿元，均低于市场预期。
• 海外局势：俄罗斯表示准备在能源领域与欧盟强硬对抗，预计欧盟能源成本将显著上升。
• 通胀压力：美国2月CPI同比升至7.9%，创1982年以来新高，核心CPI也处于高位，未来通胀可能进一步走高。

供给及成本

• 国内供应：电解铝企业开工产能继续上涨，主要集中在云南、青海等地，部分企业已完成复产并启动新产能投产计划。
• 成本变化：氧化铝价格延续回落趋势，但周均降幅收窄；动力煤价格小幅波动，整体波动有限。
• 成本与利润：上周电解铝企业平均即时成本为18268元/吨，环比略有下降；利润维持在4361元/吨左右，但受铝价下跌影响，利润空间环比压缩约366元/吨。

需求分析

• 下游需求：随着传统消费旺季临近，下游需求有望改善，但高铝价对非刚需需求形成抑制。
• 出口情况：内外比价较低刺激铝材出口，2022年1-2月未锻轧铝及铝材出口同比增加22.78%，主因海外铝材紧缺。
• 新能源汽车需求：2022年2月新能源汽车产量同比上涨196.77%，成为铝需求增长的重要驱动力。

库存情况

• 国内库存：截至3月10日，SMM统计国内电解铝社会库存为114.2万吨，春节后第五周周度累库2.2万吨。
• 保税区库存：3月11日保税区铝锭库存为7.90万吨，较上周减少0.58万吨。
• LME库存：截至3月11日，LME库存为75.60万吨，较上周减少3.82万吨。

进口利润

• 沪铝现货进口亏损：目前沪铝现货即时进口亏损3617元/吨，3个月期货进口亏损3598元/吨，进口窗口仍处于关闭状态，预计1-3月原铝进口将略有下滑。

供需平衡表（2022年1-12月）

投资策略建议

• 谨慎投资者：建议减仓或空仓观望。
• 风险偏好高者：可轻仓试多，但需注意风险管理，设置止损点。

风险提示

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