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铝市场展望 - 2014年第二季度

核心内容

本报告提供了2014年第二季度铝市场的展望，分析了供需、价格预测及潜在风险因素。

需求预测

• 全球铝需求增长强劲，预计2014年铝消费量将增长6.8%，高于2013年的2.0%。
• 西方世界需求预计增长3.3%，而中国作为主要增长动力，预计2014年增长11.3%，较2013年的7.3%有所提升。
• 全球经济增长是影响需求预测的关键因素，若经济增长放缓，将导致需求和价格的下行风险。
• 中国需求增长若低于预期，可能导致市场出现大量过剩。

供应预测

• 2012年和2013年下半年的生产削减使得市场趋于平衡，但多数削减是暂时性的，导致利用率大幅下降。
• 供应方面预计将继续增长，2014年生产增长4.0%，2015年6.7%，2016年6.4%，2017年5.2%，2018年5.5%。
• 2018年全球铝供应将比2013年增加14.7百万公吨，其中100%来自现有运营和已批准的新项目。
• 预计未来仍需进一步削减生产以维持市场平衡，避免市场再次出现过剩。

市场平衡与库存

• 库存预计在整个预测期内保持在临界水平之上，限制价格上涨空间。
• 产能增加和利用率提升将足以满足需求增长，因此我们不预期库存出现明显绝对下降。
• 预计2014年市场将保持平衡，但库存仍高于临界水平。

价格预测

• 实际价格（LME价格加上实物溢价）预计需保持在现金成本曲线的第90百分位以下，以限制生产增长并维持市场平衡。
• 预计2014年平均价格为0.88美元/磅，2015年0.95美元/磅，2016年1.00美元/磅，2017年1.10美元/磅，2018年1.15美元/磅。
• 长期价格预测（以2014美元计算）为1.10美元/磅。

风险因素

• 经济增长：全球经济增长放缓可能导致需求和价格的下行风险。
• 投资需求：投资需求是商品价格的主要驱动因素，可能导致价格波动。
• 中国因素：若中国需求增长低于预期或产能增长低于预测，可能使市场陷入短缺或过剩。

关键数据

• 库存水平：当前库存为17.9周的消费量，高于临界水平9.5周。
• 实物溢价：美国、欧洲和日本的实物溢价在2013年底达到历史高点，但这些高溢价是由于融资交易和仓库积压，而非市场强劲。
• 价格支持：当前价格位于现金成本曲线的第29百分位，远低于可持续价格支持水平（第50百分位为0.84美元/磅）。

总结

铝市场在2014年将保持相对平衡，但库存仍高于临界水平，限制了价格上涨空间。中国作为主要增长引擎，其需求和产能增长将对全球市场产生重要影响。价格预计将在2014年维持在较低水平，但随着生产削减和库存减少，未来价格有望逐步回升。然而，全球经济和中国经济增长的不确定性仍是主要风险因素。