科创板专题报告：科创板已发行情况回顾及未来展望-20190814-渤海证券-25页_1mb

科创板已发行情况回顾及未来展望——科创板专题报告总结

1. 前三批科创板发行情况概览

行业及主题属性

科创板首批上市企业主要集中在科技前沿、符合国家战略、拥有关键核心技术的成长性企业，行业分布如下：

• 机械设备：涉及电子核心设备、轨道交通和智能制造装备，以及前沿新材料
• 电子：包括芯片、激光设备、监视镜头、石化材料等企业
• 其他：涵盖人工智能、北斗应用、生物医学工程等领域

上市标准

科创板上市标准分为五类，主要关注企业的市值、营收、净利润及研发投入：

1. 预计市值不低于10亿元，最近两年净利润为正且累计不低于5000万元，或预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营收不低于1亿元
2. 预计市值不低于15亿元，最近一年营收不低于2亿元，且研发投入占比不低于15%
3. 预计市值不低于20亿元，最近一年营收不低于3亿元，且经营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元
4. 预计市值不低于30亿元，且最近一年营收不低于3亿元
5. 预计市值不低于40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，且已取得阶段性成果

盈利情况与行业对比

已上市科创板公司盈利情况如下（部分示例）：

估值情况与行业对比

科创板公司估值普遍高于行业平均水平，部分企业首日发行PE显著高于行业：

• 首批科创板公司平均发行PE相对行业溢价中值为45%
• 中微公司发行PE高达170.75倍，相对行业溢价达410%
• 微芯生物发行PE高达468倍，相对行业溢价达1418%

中签情况

• A股平均中签率为0.06%，科创板中签率与其接近
• 中国通号中签率高达0.225%，其余24只均在0.045%-0.061%之间
• 网下配售对象以A类（公募、社保、养老金、保险、企业年金）为主，占比高
• 网下中签率与网上中签率比例在3.4-9.9之间，中位数为5.9倍

2. 前三批科创板交易情况概览

涨跌幅

• 首日平均涨幅达156.54%，涨幅区间为84%-400%
• 后续4日涨幅回落，截止12日首批平均涨幅为29.18%
• 小市值个股在后几日涨幅更为显著

换手率

• 首日平均换手率达77.8%
• 首日及早出货导致换手率快速回落
• 小市值个股换手率明显高于大市值个股

成交额

• 首日成交额达485亿元，占当日A股成交额的12%
• 后续四日平均每日成交额为236亿元，明显回落
• 小市值个股成交额显著高于大市值个股

涨跌幅与换手率、市值、估值的关系

• 首日大市值、高估值个股涨幅显著
• 后续高换手率与较低涨幅相关
• 小市值个股在后续市场中表现更优

3. 科创板政策与审核情况

政治局会议对科创板的强调

• 科创板是资本市场改革的重要方向
• 强调坚守定位，提高上市公司质量
• 注册制试点持续推进，信息披露为核心

审核通过公司情况

• 已通过审核公司共11家，行业以软件和信息技术服务业、医药制造业为主
• 2018年ROE较高的公司包括天奈科技（22.6%）、昊海生科（22.9%）、申联生物（24.1%）
• 部分公司净利润较高，如安恒信息（6.54亿元）

4. 参与科创板行情的基金工具

打新阶段基金表现

• 7月22日科创板上市当日，近60只基金净值涨幅超过5%
• 建信战略精选A涨幅最大，达9.45%
• 平均数和中位数分别为5.80%和5.60%

基金规模与表现

• 基金规模较小的基金在打新后表现更具弹性
• 如中银医疗保健（1.70亿元）和光大银发商机主题（1.42亿元）等基金在首日表现优异

高收益率基金名录

5. 未来展望

首发日涨幅趋势

• 科创板首批和第二批表现优于创业板
• 预计后续批次首发日涨幅可能面临回落压力
• 回落幅度与发行密度、发行数量及已上市个股表现相关

首日后走势

• 首日后走势将依托板块特征，择时操作较为关键
• 建议投资者在首日卖出，以规避后续波动风险

询价与定价趋势

• 询价区间越来越小，报价难度上升
• 未来可能在询价和定价方式上进行调整
• 首发估值总体合理，跟投制度有助于抑制过高估值风险

联系方式

• 宋亦威：022-23861608 / songyw@bhzq.com
• 严佩佩：022-23839073 / yanpp2016@163.com
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