20260301-国联期货-贵金属周度观察_伊朗局势突发升级_25页_6mb

贵金属周度观察总结

核心内容

本周贵金属市场受到中东局势升级的强烈影响，避险需求推动金银价格同步上涨。市场情绪高度紧张，资金提前入场，价格已部分反映地缘冲突升级的利好。同时，美联储降息预期受到抑制，市场对“高利率维持更久”形成共识，这对贵金属的中长期走势形成压制。

主要观点

1. 中东局势对贵金属的影响

• 局势升级：中东局势在2月28日骤然失控，美国与以色列对伊朗发动联合打击，伊朗随后对等反击，冲突从局部摩擦升级为地区性全面对抗。
• 避险属性驱动：冲突升级显著提升了市场避险情绪，推动贵金属价格走强。
• 短期走势：预计周一金银将跳空高开，但需警惕局势边际缓和后可能出现的阶段性回调。
• 操作建议：不建议追高，前期多单可适时止盈，关注伊朗的回应强度与对抗态度。

2. 美联储政策与降息预期

• PPI数据超预期：美国1月PPI环比上涨0.5%，同比上涨2.9%，核心PPI同比增速创2025年3月以来最快，表明通胀压力仍存。
• 降息预期降温：美联储官员讲话显示对过早降息的反对，3月降息可能性降低，市场普遍将首次降息时点锚定在6月。
• 政策路径：美联储政策更趋审慎，短期维持高利率，对贵金属形成一定利空。

3. 投资者情绪与ETF持仓

• 黄金ETF持仓上升：全球最大黄金ETF（SPDR Gold Trust）持仓量周内增加22.58吨，机构投资者对黄金的实物配置需求高位。
• 白银ETF持仓回升：全球最大白银ETF（iShares Silver Trust）持仓量周内增加474.79吨，显示投资者对白银的配置意愿增强。
• 波动率指数高位：黄金ETF波动率指数为33.23，处于近一年历史分位的94%水平，白银隐含波动率更高，市场情绪较为紧张。

关键信息

1. 贵金属比价与库存

• 黄金库存：LBMA、COMEX、上期所黄金库存均有所变化，反映市场供需动态。
• 白银库存：LBMA、COMEX、上金所、上期所白银库存均出现波动，显示市场对白银的配置与交易活跃。

2. 国内外期现价差

• 价差波动：国内外期现价差图表显示价格波动较大，反映市场对贵金属的定价分歧与交易活跃度。

3. 期权隐含波动率

• 沪金隐含波动率：27.38%，处于近一年历史分位的86.05%，显示市场对黄金价格波动的预期。
• 沪银隐含波动率：72.91%，处于近一年历史分位的89.24%，表明白银市场波动性更高，风险偏好较低。

风险提示

• 局势不确定性：中东局势演变仍是贵金属价格短期走势的核心变量，需持续关注伊朗的反应及冲突发展。
• 政策影响：美联储政策路径偏保守，可能对贵金属形成一定压制，需警惕降息预期降温带来的回调风险。
• 市场情绪：黄金ETF波动率指数高位运行，表明市场情绪偏谨慎，需注意波动风险。

操作建议

• 短期策略：以跟踪中东局势进展为主，黄金仍是核心风向标，白银跟随上涨但波动更大，需严控仓位与风险敞口。
• 中期策略：关注美联储政策动向及全球经济数据，判断贵金属的中长期走势。

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