20250313-华安证券-宝丰能源-600989.SH-内蒙一期如期投产_煤炭价格下行带来盈利弹性_4页_423kb

文档总结

核心内容

本报告分析了宝丰能源2024年度业绩表现及2025年展望，重点指出公司在成本控制、新项目投产及盈利弹性方面的优势，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 公司2024年全年实现营收329.83亿元，同比增长13.21%；归母净利润63.38亿元，同比增长12.16%；扣非净利润67.80亿元，同比增长13.97%。
• 2024年四季度业绩环比显著提升，主要受益于三季度检修因素消除带来的产销回升。
• 煤炭价格下行将提升烯烃板块盈利预期，为公司带来较大的盈利弹性。
• 内蒙古一期项目如期投产，成为公司2025年成长性的关键保障。

关键信息

2024年业绩表现

• 收入：87.08亿元，同比-0.30%，环比+18.04%
• 归母净利润：18.01亿元，同比+2.33%，环比+46.16%
• 扣非净利润：18.74亿元，同比+3.90%，环比+34.79%
• 每股收益：0.87元

成本控制

• 煤炭采购成本显著下降，全年气化原料煤/炼焦精煤/动力煤平均采购单价同比分别下降8.78%、13.48%、10.88%
• 煤炭储运系统建成，提升卸车能力和效率
• 优化供应商结构，新增9家供应商、31种新煤种
• 2024年万元产值能耗为2.8吨标准煤，同比下降4.4%

项目进展

• 内蒙古一期项目采用绿氢与现代煤化工协同生产工艺，总产能300万吨/年，是全球单厂规模最大的煤制烯烃项目
• 项目投产后，公司烯烃产能将达到520万吨/年，跃居行业首位
• 项目将显著降低原料运输成本，进一步优化平均成本结构

投资建议

• 预计2025-2027年公司归母净利润分别为133.05亿元、162.60亿元、182.74亿元
• 对应PE分别为9.64倍、7.89倍、7.02倍，维持“买入”评级
• 公司具备规模优势和成本控制能力，是行业内的标杆企业

财务预测

风险提示

1. 新建项目建设进度不及预期
2. 原材料及产品价格大幅波动
3. 宏观经济下行

结论

宝丰能源在2024年表现出稳健的盈利能力，通过优化煤炭采购、提升运营效率及推进新项目投产，持续增强其成本控制能力。内蒙古一期项目的落地将显著提升公司2025年的盈利弹性，推动其在煤制烯烃行业中的领先地位。基于公司良好的成长性和盈利前景，报告维持“买入”投资评级。