20210826-中泰证券-青岛啤酒-600600.SH-吨酒收入加速增长_高端化更上一层楼_4页_549kb

青岛啤酒（600600.SH）投资分析总结

核心内容概览

青岛啤酒（600600.SH）作为饮料制造行业的龙头企业，近期在高端化战略推动下实现了收入与利润的双增长。公司2021年中报显示，上半年实现收入182.91亿元，同比增长16.66%；归母净利润24.16亿元，同比增长30.22%。分析师认为公司未来增长潜力较大，维持“买入”评级。

主要观点

• 高端化进程加速：公司通过结构升级，推动产品均价提升，高档酒销量同比增长41.4%，占比提升至28.8%，主品牌销量占比提升至53.0%。
• 盈利持续释放：2021H1毛利率同比提升2.64个百分点，销售净利率提升1.23个百分点，盈利能力增强。
• 提价预期增强：尽管2021Q2销量略有下降，但公司面临成本上升压力，预期将在淡季开启提价，以维持利润增长。
• 费用率整体平稳：销售、管理、财务费用率略有上升，但整体可控，未对盈利造成显著负面影响。
• 盈利预测乐观：基于公司中报数据，调整盈利预测，预计2021-2023年收入分别为305.35亿、331.48亿、359.80亿元，归母净利润分别为26.95亿、36.20亿、46.94亿元，对应PE分别为45倍、34倍、26倍，显示估值逐步下降，投资价值提升。

关键财务指标

风险提示

• 全球疫情反复及经济增速放缓可能影响市场需求；
• 食品安全风险对品牌造成潜在冲击；
• 不可抗力因素可能导致销量下滑；
• 市场竞争加剧可能引发超预期促销活动，影响利润率。

投资评级说明

• 股票评级：买入，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上；
• 行业评级：增持，预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上；
• 评级标准：基于报告发布日后6~12个月内公司股价或行业指数相对基准指数的表现，基准指数为沪深300（A股）或相应市场指数（其他市场）。

财务比率分析

每股指标

报酬率

增长率

资产管理能力

偿债能力

总结

青岛啤酒在高端化战略推动下，实现了收入与利润的持续增长，毛利率和净利率均有所提升。尽管2021Q2销量因高基数略有下滑，但公司通过产品结构优化和均价提升，有效推动了盈利增长。未来提价预期增强，盈利能力有望进一步改善。分析师维持“买入”评级，认为公司估值合理，具备良好的增长前景。然而，公司也需关注全球疫情、市场竞争、食品安全等潜在风险。