20201025-山西证券-社会服务行业周报_下半年中国酒店市场明显回暖_休闲度假刚需愈发凸显_9页_864kb

社会服务行业周报总结（20201019-20201025）

核心内容

本报告为山西证券股份有限公司发布的社会服务行业周报，旨在分析中国酒店市场在2020年下半年的回暖趋势，以及整体社会服务行业的市场表现、动态变化和投资建议。

主要观点

1. 市场回暖与景气指数回升

• 下半年中国酒店市场明显回暖，景气指数在第四季度恢复至-40，接近2019年下半年水平。
• 疫情常态化背景下，游客对国际旅行的担忧逐步消退，国内游需求上升。
• 海南酒店业者信心高涨，成为唯一反馈正向景气指数的区域，RevPAR上涨4%，接近去年同期水平。

2. 行业表现

• 休闲服务行业指数下跌3.20%，在申万28个一级行业中排名第19。
• 酒店子行业涨幅最高（7.48%），景点（-1.71%）、餐饮（-2.32%）等子行业表现相对较弱。
• 个股表现分化明显，锦江酒店涨幅最大（7.75%），众信旅游跌幅最大（8.61%）。

3. 旅游消费趋势变化

• 疫情后旅游消费更注重“安全敏感”，高星酒店因防疫措施完善更受青睐。
• 四星级酒店复苏艰难，业绩恢复水平较五星级酒店低约15%。
• 冬季冰雪旅游将成为市场主力，旅游平台推出“小包品质团”等产品以吸引消费者。

关键信息

1. 估值情况

• 截至2020年10月23日，休闲服务行业PE（TTM）为143.77。
• 酒店子行业PE（TTM）变化情况显示其估值处于修复阶段。

2. 行业动态

• 阿里巴巴收购瑞士Dufry公司6.1%股权，双方将在中国成立合资公司，拓展免税消费业务。
• 文旅部取消9家旅行社出境游业务，反映出境游受疫情影响持续受限。
• “双节”后旅游价格大幅下降，旅游企业转向冰雪、温泉等主题产品。

3. 投资建议

• 四季度旅游行业进入淡季，建议关注处于估值修复期的酒店板块。
• 短期可关注电商年终大促对线上旅游产品销售的影响。
• 长期需关注海南离岛免税布局进展及冬季疫情反复对行业的影响。

风险提示

1. 疫情扩散时间延长及传播范围扩大风险。
2. 疫情防控政策变化风险。
3. 疫情对旅游行业影响超预期风险。
4. 突发事件或不可控灾害风险。

重要公告与事件

1. 上市公司重要公告

• 丽江股份：2020年前三季度营收同比下降50.96%，净亏损同比扩大。
• 西藏旅游：前三季度营收同比下降37.23%，净亏损107.94万元。
• 天目湖：前三季度营收同比下降29.99%，净亏损扩大至3468.60万元。
• 腾邦国际：控股股东存在被动减持风险。

2. 未来两周重要事项提醒

• 中国中免、同庆楼、广州酒家、宋城演艺、首旅酒店、黄山旅游、锦江酒店、中青旅、天目湖等公司将陆续披露三季报。

总结

本报告指出，尽管疫情对社会服务行业仍存在不确定性，但中国酒店市场在下半年明显回暖，海南作为唯一正向景气指数区域，成为市场最大受益者。投资建议聚焦于估值修复期的酒店板块，同时提醒关注冬季疫情反复及海南免税布局进展。整体行业表现分化，酒店子行业表现相对较好，而旅游综合和餐饮子行业仍面临较大压力。风险提示涵盖疫情扩散、政策变化及突发事件等多方面因素。