20250829-国元证券-味知香-605089.SH-味知香2025年中报点评_商超渠道表现靓丽_原材料涨价扰动业绩_3页_675kb

味知香（605089）2025年中报分析总结

2025年上半年，味知香实现总营收3.43亿元，同比增长4.70%，但归母净利润同比下降24.46%至0.32亿元，扣非归母净利润同比下降38.74%至0.25亿元。第二季度公司营收增速有所回升，达到5.17%，但归母净利润仍大幅下降46.79%。

公司业务结构方面，商超渠道表现尤为亮眼，增速超过155.55%。尽管华东地区仍是主要收入来源（占总收入的90.99%），但增速较低；而华中、华北、华南地区收入增长显著，分别为59.91%、235.79%和12.66%。公司在新兴市场的布局成效明显，为收入增长提供了主要动力。

原材料价格上涨是利润下滑的主要原因。2025年上半年，公司毛利率为20.83%，同比下降4.02个百分点，主要受成本上升影响；归母净利率也从上年的12.93%降至9.33%，主要由毛利率下滑、研发费用增加及递延所得税项调整所致。

对于未来，公司预计2025-2027年归母净利润将分别为0.79亿、0.97亿和1.06亿元，同比增长分别为-10.03%、23.02%和9.73%。估值方面，对应2025年预测PE为46倍，维持“增持”评级。

风险点主要包括原材料价格波动、食品安全风险以及终端需求不及预期。长期来看，公司在渠道拓展和成本控制方面仍有改善空间。