20131126-中泰证券-传媒年度策略报告_内容为王_打造基于IP的泛娱乐帝国_25页_1mb

传媒行业年度策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2014年传媒行业的整体趋势，强调“内容为王”的重要性，并指出基于IP的全产业内容帝国是行业发展的关键方向。报告指出，随着技术周期的演进，内容传播载体正从传统媒体向移动设备转变，而优质IP能够穿越技术周期，实现长期价值。同时，通过兼并收购，内容商可以快速整合资源，实现全产业链布局。

主要观点

• IP为核心竞争力：IP具有跨产品的运作价值，能够打通内容产业链，实现变现价值最大化。优质IP具有粉丝转化效应，可提升内容项目的成功率。
• 兼并收购推动全产业布局：内容商需通过并购来实现从单一项目制向IP全产业链运营的转变。海外成熟经验表明，兼并收购是内容帝国构建的重要方式。
• 电影市场持续高景气：电影市场将持续扩容，预计2014年票房增长约30%，单片票房有望突破15亿。发行商营销能力的提升推动国产片崛起，国产片将逐步走向类型化和精品化。
• 电视剧市场分化加剧：精品剧稀缺，价格稳定增长，而网络自制剧逐渐成为主流。2014年电视剧市场将更多依赖翻拍和续集。
• 游戏市场稳步增长：页游市场保持30%左右稳定增长，手游市场将进入爆发期，2015-2016年预计市场规模将达500亿元。手游市场将进入红海竞争，精品游戏将主导市场。
• 动漫电影崛起：国产动漫电影在儿童市场崛起，未来有望拓展至大众市场。动画电影为动漫产业带来了新的变现渠道，衍生品开发潜力巨大。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：51家
• 行业总市值：180,316.04亿元
• 行业流通市值：155,286.95亿元

重点公司表现

投资策略

1. 内容龙头：具备全产业链布局能力、围绕IP进行资源整合的内容公司，如华谊兄弟、光线传媒、奥飞动漫、华策影视等。
2. 高成长性子领域：在电影、游戏等高变现能力、高成长性子领域中占据一定市场地位的公司。
3. 转型中的传统媒体：通过并购等方式成功转型为内容提供商的公司，如浙报传媒。

重点推荐公司

• 华谊兄弟：2014年增长主要来自电影和手机游戏，预计EPS分别为0.49、0.61和0.74元，目标价33.55-36.6元，给予“增持”评级。
• 光线传媒：电影仍是增长主力，预计EPS分别为0.78、1.01和1.22元，目标价45.1-48.4元，维持“增持”评级。
• 奥飞动漫：在玩具市场有渠道优势，2013年完成对电影和游戏的布局，预计EPS分别为0.48、0.67和0.89元，给予“增持”评级。
• 华策影视：电视剧龙头地位稳固，向电影领域积极扩张，预计EPS分别为0.53、0.78和0.95元，目标价35.1-37.4元，给予“增持”评级。
• 掌趣科技：作为游戏龙头，2013年通过并购提升规模，预计EPS分别为0.25、0.66和0.87元，目标价43.48-49.70元，维持“增持”评级。
• 神州泰岳：外延扩张持续，加强“平台运维+内容”模式，预计EPS分别为0.85、1.24和1.67元，目标价43.48-49.70元，维持“买入”评级。
• 浙报传媒：向娱乐业务转型，预计EPS分别为0.80、1.03和1.25元，目标价42.1-47.2元，给予“增持”评级。

行业趋势

• 电影市场：2014年票房将维持30%增长，国产片将借助发行商的营销能力实现崛起。
• 电视剧市场：精品剧稀缺，价格分化明显，网络自制剧逐渐成为主流。
• 游戏市场：页游市场稳定增长，手游市场将爆发，进入红海竞争阶段，精品化成为趋势。
• 动漫市场：国产动漫电影在儿童市场崛起，未来将向大众市场拓展，衍生品市场潜力巨大。

未来展望

传媒行业将在IP运营、内容产业链整合、并购扩张等方面持续发展。2014年将是内容端企业基本面保持高景气的一年，同时，渠道端的市场扩张也将为内容商提供新的增长空间。行业将从单一项目制向基于IP的全产业链运营模式转型，形成以内容为核心，实现长期价值。