20240116-德邦证券-_德邦固收_5-10年期二永债怎么看_7页_901kb

5-10年期二永债分析总结

投资要点

• 5年以上二永债利率下行幅度大于1年以内，当前长期限债券收益已降至历史最低位置。
• 长期限债券在轮动行情中表现抗跌，但反弹较慢，预计利率反弹时上行幅度较小。
• 长期限债券性价比不高，未来下行空间受无风险利率影响。
• 建议当历史分位数压缩至10%以下时关注波段交易机会。

利差和估值分析

• 短期限债利差压缩更极致，长期限估值调整期，利差空间有限。
• 品种利差显示低等级债券有票息优势，但市场对弱资质谨慎；AA/AA-品种利差可能小幅压缩，信用下沉有限。

风险提示

• 行业面临政策不及预期、基本面下行、信用风险蔓延及二级资本债减记风险。