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东兴大消费行业周观点总结

核心内容

2021年8月22日发布的《东兴大消费：7月社零数据偏弱，中报中寻找长期景气标的——行业周观点》报告，围绕7月份消费市场数据、大消费行业表现及中报行情，对食品饮料、商贸零售&社会服务、纺服轻工、农林牧渔等子行业进行了分析，并提出了投资建议。

报告指出，尽管7月消费市场保持稳步恢复，但受强降雨天气、疫情多点散发等因素影响，社零总额增速放缓，其中汽车零售额出现负增长。整体来看，消费市场呈现六大特点：基本生活消费较快增长，文体、居住消费增势良好，中高端消费需求加速释放，服务消费稳步恢复，新型消费快速发展，消费价格总体平稳。

主要观点

食品饮料行业

• 白酒企业被发改委约谈引发市场恐慌，但此为短期行为，利于长期行业健康发展。
• 酱酒市场增长迅速，但存在投机资本炒作，国家加强管控，推动行业理性发展。
• 重点推荐：泸州老窖、五粮液、贵州茅台。
• 预计明年白酒行业需求将稳中有进，不改变行业景气判断。

商贸零售&社会服务行业

• 医美行业整治推动规范化发展，长期看好集中度提升。
• 需求端受广告和医美贷整治影响，供给端非正规机构成为整治重点。
• 投资建议：关注人服板块，推荐中国中免、科锐国际、同道猎聘、首旅酒店、锦江酒店、水羊股份。
• 长期推荐：中公教育、广州酒家、老凤祥、周大生、上海家化、珀莱雅。

纺服轻工行业

• 7月社零增速回升，运动和家居板块表现亮眼。
• 李宁、安踏等国产品牌增速较快，体现出较强市场竞争力。
• 重点推荐：华利集团、申洲国际、李宁、安踏体育、太平鸟、森马服饰。
• 建议关注：滔搏、罗莱生活、海澜之家。
• 预计中长期运动服饰仍是高景气赛道，国产品牌竞争力持续增强。

农林牧渔行业

• 《种子法》修正草案审议通过，强化种业知识产权保护，利好头部种企。
• 重点推荐：海大集团、生物股份、科前生物、中宠股份、佩蒂股份。
• 建议关注：大北农、隆平高科、溢多利、温氏股份、正邦科技。
• 风险提示：畜禽价格波动、极端天气、动物疫病等。

关键信息

行业数据

• 7月全国社零总额3.5万亿元，同比增长8.5%，比2019年同期增长7.2%。
• 汽车零售额出现负增长，江苏、河南等地增速回落。
• 1-7月实物商品网上零售额5.8万亿元，同比增长17.6%，占社零总额比重达23.6%。

市场表现

• 上证综指周跌幅-2.53%，深证成指周跌幅-3.69%，创业板周跌幅-4.55%。
• 大消费行业加权周跌幅-6.81%，跑输大盘。
• 大消费各板块中，食品饮料跌幅最大（-9.80%），社会服务次之（-6.82%）。

未来3-6个月重点事件

• 8月24日：爱美客半年报披露
• 8月31日：华住集团-S、顾家家居半年报披露
• 其他时间：关注各行业中报表现及政策动向

投资建议

• 食品饮料：关注白酒板块长期发展，重点推荐五粮液。
• 商贸零售&社会服务：关注政策导向下的人力资源服务及医美行业规范化带来的集中度提升。
• 纺服轻工：重点推荐运动服饰及家居龙头，如李宁、顾家家居、欧派家居。
• 农林牧渔：关注种业政策及行业龙头表现，如海大集团、中宠股份。

风险提示

• 疫情发展超预期，对宏观经济及消费需求产生负面影响。
• 政策风险，如消费税改革、医美整治、种子法修订等。
• 宏观经济下行、突发性事件、下游需求不及预期等。

行业评级体系

• 公司投资评级：根据公司股价与沪深300指数的相对表现，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：根据行业指数与沪深300指数的相对表现，分为看好、中性、看淡。

分析师简介

• 刘田田：对外经济贸易大学金融硕士，从事纺织服装行业研究。
• 孟斯硕：工商管理硕士，6年食品饮料研究经验。
• 程诗月：美国马里兰大学金融学硕士，从事农林牧渔行业研究。
• 王紫：对外经济贸易大学管理学学士，法国诺欧高等商学院管理学硕士，从事社会服务行业研究。
• 王洁婷：美国俄亥俄州立大学学士，普渡大学硕士，从事食品饮料行业研究。

免责声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告所引用信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 东兴证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸，或提供相关服务。

总结

本报告以7月消费市场数据为切入点，分析了大消费行业的整体表现与细分板块走势，强调在中报行情中寻找长期景气标的。重点推荐白酒、医美整治后的人力资源服务、运动服饰及家居龙头、种业政策受益企业等。同时指出行业面临的政策与市场风险，建议投资者关注行业趋势与政策动向，审慎决策。