20210321-东方证券-纺织服装行业周报_低基数上社零高增长_板块将继续受益资金的分散配置_10页_738kb

报告摘要

低基数上社零高增长，板块将继续受益资金的分散配置

核心内容

本报告分析了纺织服装行业在2021年3月的市场表现及投资建议，指出在去年低基数背景下，2021年1-2月社会消费品零售总额同比增长显著，尤其是化妆品、服装鞋帽和金银珠宝等可选消费品表现突出。在A股市场中，纺织服装行业指数表现优于沪深300和创业板指数，其中品牌服饰板块涨幅较大，反映出市场对低估值、业绩改善较快的标的关注度上升。同时，报告指出全球疫情反复、经济减速、贸易摩擦、棉价波动和人民币汇率波动是主要风险因素。

主要观点

1. 行情回顾

全周沪深300指数下跌 2.71%，创业板指数下跌 3.09%，纺织服装行业指数上涨 2.82%，表现优于大盘。
品牌服饰板块上涨 4.62%，纺织制造板块上涨 0.4%。
个股表现方面，朗姿股份、上海家化和李宁等A股公司取得正收益。

2. 行业与公司动态

李宁：2020年收入增长约 4.2% 至144.57亿元，净利润同比增长 13.3%。
特步：2020年收入同比下降 0.1% 至81.72亿元，净利润同比下降 29.5%。
欣贺股份：2020年营业总收入同比下降 6.72%，净利润同比下降 26.66%。

3. 海外要闻

Ralph & Russo：英国高定时装品牌进入破产管理程序，主要受疫情影响，业务受到严重冲击，但表示将寻求重组。
Gucci：与印度社会企业I Was a Sari合作推出刺绣职业培训项目，推动女性经济独立。
爱马仕：与初创公司MycoWorks合作，推出源自“蘑菇菌丝”的可持续皮革包袋Sylvania，展现可持续发展策略。

关键信息

本周建议板块组合

安踏体育：上周下跌 3%
李宁：上周上涨 7%
珀莱雅：上周下跌 11%
森马服饰：上周上涨 3%
太平鸟：上周上涨 6%

投资建议

中短期：关注低估值、业绩改善快的品牌服饰龙头，包括太平鸟（买入）、森马服饰（买入）、罗莱生活（增持）、地素时尚（买入）、海澜之家（买入）。
中长期：首选高景气赛道，如运动服饰和化妆品。推荐申洲国际（买入）、李宁（买入）、安踏体育（买入）、滔搏（增持）等运动服饰企业；珀莱雅（买入）、丸美股份（增持）等化妆品企业，以及经历调整后可能具备更大向上弹性的上海家化（增持）。
港股低估值龙头：中期看好波司登（买入）。

业绩表现亮点

化妆品：1-2月同比增长 40.7%，表现抢眼。
金银珠宝：同比增长 98.7%，显著高于19年同期增长 17%。
穿类商品：实物商品网上零售增长 44.3%，成为增长主要驱动力。

风险提示

全球新冠肺炎疫情反复；
经济减速对国内零售终端造成压力；
贸易摩擦、棉价波动和人民币汇率波动。

附：重点上市公司估值表

股票代码	公司名称	评级	股价（当地货币）	总市值（百万美元）	每股收益（2019A）	每股收益（2020E）	每股收益（2021E）	每股收益（2022E）	市盈率（2019A）	市盈率（2020E）	市盈率（2021E）	市盈率（2022E）	未来三年复合增长率
002029.SZ	七匹狼	增持	5.28	613.20	0.46	0.29	0.37	0.42	11	18	14	13	-2.99%
002327.SZ	富安娜	买入	8.15	1067.89	0.60	0.68	0.77	0.86	14	12	11	10	12.75%
002293.SZ	罗莱生活	买入	12.34	1569.65	0.66	0.71	0.82	0.92	19	17	15	13	11.71%
600398.SH	海澜之家	买入	7.12	4726.67	0.74	0.49	0.66	0.77	10	15	11	9	1.33%
603877.SH	太平鸟	增持	40.73	2984.13	1.16	1.53	1.85	2.22	35	27	22	18	24.16%
603605.SH	珀莱雅	买入	154.00	4759.94	1.95	2.38	3.05	3.82	79	65	50	40	25.12%
2020.HK	安踏体育	买入	120.40	41910.46	1.98	1.94	2.75	3.46	54	55	39	31	20.45%
2331.HK	李宁	买入	47.45	15208.37	0.61	0.63	0.82	1.05	68	66	51	40	19.84%
603587.SH	地素时尚	买入	19.20	1419.91	1.30	1.36	1.56	1.75	15	14	12	11	10.42%
3998.HK	波司登	买入	3.57	4963.51	0.11	0.13	0.16	0.20	29	24	20	16	22.05%

投资评级定义

买入：相对强于市场基准指数收益率 15% 以上；
增持：相对强于市场基准指数收益率 5% ~ 15%；
中性：相对市场基准指数收益率在 -5% ~ +5% 之间波动；
减持：相对弱于市场基准指数收益率 -5% 以下。

总结

本报告强调在低基数背景下，社零高增长为纺织服装行业带来投资机会，建议关注低估值、业绩改善快的A股品牌服饰龙头，以及港股低估值服饰消费龙头。同时，指出运动服饰和化妆品等高景气赛道具备长期投资价值。此外，海外品牌如Gucci、爱马仕等也在推动可持续发展和女性赋权方面做出积极尝试。投资者需注意疫情反复、经济减速、贸易摩擦、棉价波动及汇率变化等风险因素。

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