20210429-太平洋-键凯科技-688356.SH-一季度业绩超预期_盈利能力进一步提升_5页_938kb

报告摘要

键凯科技（688356）总结

核心内容概述

键凯科技（688356）是一家专注于医药领域的生物科技企业，主要业务涉及PEG衍生物的研发与生产。公司一季度业绩显著超预期，收入和净利润均创下单季度新高，显示出强劲的增长势头。公司同时拥有国际和国内客户双轮驱动模式，产品销售结构优化与规模效应进一步提升了盈利能力。公司被多家证券研究报告看好，分析师认为其具备长期增长潜力，维持“买入”评级。

主要观点

一季度业绩表现

收入：Q1实现收入6991.88万元，同比增长158.77%，创下单季度新高。
净利润：归母净利润为3599.33万元，同比增长229.52%；扣非后归母净利润为3509.81万元，同比增长243.23%。
毛利率：一季度毛利率为85.01%，同比提升2.95个百分点。
净利率：一季度净利率为51.48%，同比大幅增长11.05个百分点。

客户与市场驱动

国内客户：金赛、恒瑞、豪森等国内客户终端产品处于快速放量阶段，推动公司业绩增长。
国际客户：国外客户订单持续稳定增加，成为业绩增长的重要驱动力。
合同负债：合同负债由20年底的485.59万元增至1334.74万元，表明客户订单显著增加，预收款项提升，为后续业绩增长奠定基础。

盈利预测与估值

盈利预测：2021-2023年归母净利润预计分别为0.95亿、1.48亿、1.96亿元，对应PE分别为79倍、50倍、38倍。
投资评级：分析师维持“买入”评级，认为公司未来6个月内相对大盘涨幅将超过15%。

关键信息

股票数据

总股本/流通：60/14百万股
总市值/流通：7,799/1,852百万元
12个月最高/最低：136.84元/77.60元

财务预测（单位：百万元）

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	187	250	345	445
净利润	86	95	148	196
毛利率	84.30%	85.83%	85.73%	85.15%
销售净利率	45.82%	37.82%	42.99%	44.07%
ROE	27.93%	9.93%	13.47%	15.12%
ROA	22.93%	9.35%	12.55%	13.93%
ROIC	46.50%	50.95%	73.01%	93.66%
EPS（元）	1.43	1.58	2.47	3.27
PE（倍）	76.91	78.83	50.25	38.01
PB（倍）	7.70	7.83	6.77	5.75
PS（倍）	35.31	29.82	21.60	16.75
EV/EBITDA（倍）	52.60	61.21	38.11	28.04

风险提示

产品订单量不及预期
客户合作进展不及预期
新产品研发不及预期
竞争压力大于预期

研究团队与联系方式

证券分析师

盛丽华
电话：021-58502206
邮箱：shenglh@tpyzq.com
� 执业资格证书编码：S1190520070003
陈灿
邮箱：chencan@tpyzq.com
执业资格证书编码：S1190520110001

销售团队

全国销售总监：王均丽（13910596682 / wangjl@tpyzq.com）
华北销售副总：成小勇（18519233712 / chengxy@tpyzq.com）
华北销售：孟超（13581759033 / mengchao@tpyzq.com）
韦珂嘉（13701050353 / weikj@tpyzq.com）
华东销售总监：陈辉弥（13564966111 / chenhm@tpyzq.com）
华东销售副总：梁金萍（15999569845 / liangjp@tpyzq.com）
华东销售：杨晶（18616086730 / yangjinga@tpyzq.com）
秦娟娟（18717767929 / qinjj@tpyzq.com）
王玉琪（17321189545 / wangyq@tpyzq.com）
慈晓聪（18621268712 / cixc@tpyzq.com）
郭瑜（18758280661 / guoyu@tpyzq.com）
徐丽闵（17305260759 / xulm@tpyzq.com）
华南销售总监：张茜萍（13923766888 / zhangqp@tpyzq.com）
华南销售副总：查方龙（18565481133 / zhafl@tpyzq.com）
华南销售：张卓粤（13554982912 / zhangzy@tpyzq.com）
张靖雯（18589058561 / zhangjingwen@tpyzq.com）
何艺雯（13527560506 / heyw@tpyzq.com）