20170320-东方财富证券-A股策略周报_市场总体或仍维持震荡走势_19页_1mb

A股策略周报总结

核心内容

2017年3月20日发布的A股策略周报指出，当前市场整体仍维持震荡走势，主要受外围环境和国内政策影响，市场对风险偏好有所抑制，但未出现明显反转迹象。

主要观点

• 美元加息与市场反应：美联储如期加息，耶伦发言略偏鸽派，未超出市场预期。加息落地后，市场大幅上涨，显示出对政策预期的快速反应。
• 国内货币政策调整：国内央行同步上调逆回购、MLF和SLF操作利率，但明确表示这不代表加息。央行此举旨在应对美元加息，市场无风险利率暂无显著变化。
• 房地产调控加码：多地房产销售火爆，近20城出台进一步限购限贷政策，抑制房地产泡沫。房地产调控对销售和投资产生影响，但对经济的累计作用仍需时间显现。
• 证券监管加强：证监会部署专项执法行动，全面筛查可能产生系统性风险的违法案件，包括结构化资管产品、场外配资等。监管仍处于防范风险和抑制泡沫阶段，短期内未出现明显收紧。
• 经济基本面稳健：1-2月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等数据表现较好，显示经济仍保持稳定增长态势。但房地产调控和货币收紧可能带来一定的下行压力。

关键信息

外围环境

• 美联储加息符合预期，但耶伦讲话偏鸽派，美元指数不升反降。
• 英国央行维持利率不变，预计未来逐步退出刺激政策。
• 欧洲多国进入大选周期，可能增加市场不确定性。

国内政策

• 央行提高逆回购和MLF利率，但未改变货币政策紧平衡态势。
• 房地产调控继续从严，限购限贷政策升级，旨在防止房价过快上涨。
• 证监会加强执法力度，打击虚假陈述、内幕交易等违法行为。

市场表现

• 上周A股冲高回落，创业板指数小幅下跌，其他指数总体上涨。
• 个股方面，次新股、并购重组、医药生物等板块表现较好，而前期涨幅较大的个股出现补跌。
• 海外资金持续南下，北上资金小幅净流入，资金面总体偏好。

资金流动

• 产业资金方面，大股东解禁额度增加，但减持力度不大。
• 杠杆资金持续净流入，融资余额逼近9200亿。
• 海外资金净流入明显，尤其深股通和港股通表现突出。
• 机构资金保持净流入，个人资金净流出有所缓和。

市场估值

• 沪深300指数估值处于历史中低位，而中小板、创业板估值偏高。
• 市场整体估值仍偏高，尚未进入可投资价值区间。
• 不同板块估值分化明显，蓝筹股具有估值优势。

市场风格

• 上周市场风格有所转变，蓝筹股和真正具有成长性的中小创品种表现相对较好。
• 题材股在补涨后估值上升，上行动力减弱，调整压力显现。

风险提示

1. 外围波动风险：美国实行贸易保护主义，欧洲大选周期可能引发黑天鹅事件，增加市场不确定性。
2. 经济回落风险：房地产调控加码可能带来经济增速回落压力。
3. 货币收紧风险：全球流动性收紧预期增强，国内货币政策逐步收紧，对风险资产形成下行压力。

相关研究

• 《两会市场趋稳，短期难有质变》（2017.03.13）
• 《两会期间市场或维持震荡走势》（2017.03.06）
• 《市场或现预期差，分歧将加剧震荡》（2017.02.27）
• 《市场有调整压力，但幅度不会太大》（2017.02.20）
• 《市场对预期反应或较充分，关注两会政策预期利好能否上演》（2017.02.13）

市场策略建议

• 短期策略：市场仍维持震荡走势，建议关注蓝筹股和真正具有成长性的中小创品种。
• 长期策略：关注宏观经济走势，尤其是房地产调控对经济的影响，以及政策对市场估值的修复情况。
• 风险控制：防范监管进一步收紧、经济回落和货币收紧带来的系统性风险。

投资建议评级标准

• 股票评级：买入（相对指数涨幅15%以上）、增持（5%~15%）、中性（-5%~5%）、减持（-15%~ -5%）、卖出（跌幅15%以上）。
• 行业评级：强于大势（涨幅10%以上）、中性（-10%~10%）、弱于大势（跌幅10%以上）。

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