20170320-天风证券-非银金融行业研究周报_监管落实_市场开放双管齐下_继续推荐创投_金控_11页_557kb

非银金融行业研究周报总结

核心观点

• 监管与市场开放并重：2017年非银金融行业继续受益于监管落实与市场开放的双重推动。
• 推荐方向：继续推荐创投、金控等多元金融板块，认为其具备显著的政策利好。
• 券商配置窗口：3月仍是券商配置窗口，券商资产价值被低估，建议关注行业龙头和高弹性券商。
• 保险资金支持实体经济：保险资金运用渠道拓宽，支持实体经济发展，监管趋严但利好价值转型。

主要观点与关键信息

监管环境

• 发改委与监管层发声：发改委强调推动《证券法》修订，完善股票发行制度；监管层继续严查四大类案件，包括市场风险防范、热点案件、影响市场改革发展的案件和其他重大欺诈案件。
• 券商监管强化：证监会部署2017年专项执法行动，重点打击场外配资、恶意操纵、债券风险外溢等行为。
• 公募基金通道化监管：证监会明确机构定制基金的监管要求，限制单一持有人比例，强化信息披露。

创投与金控板块

• 创投政策利好：资本市场进一步市场化和多元化为创投企业带来显著政策利好，IPO加速、转板预期、私募做市商制度等都将提升项目退出效率和价格。
• 金控投资价值：金控模式受益于国改深化、居民投资多元化和金融行业长期趋势，建议关注越秀金控，其资产整合领先，大股东支持，整体上市前景良好。

券商板块

• 配置窗口持续：券商真实资产价值被低估，净资本规模、业务结构、风控体系等方面优于历史同期。
• 行业龙头优先：建议关注业务均衡、风控完善、投行业务突出的行业龙头券商。
• 高弹性券商关注：再融资获批、资本金补充的券商具备较大潜在业务空间。

保险板块

• 资金运用拓宽：保险资金已成实体经济发展的重要力量，监管层鼓励拓宽保险资金运用渠道，如参与PPP项目。
• 业绩改善趋势：上市险企投资收益、负债成本、保费收入三大指标持续改善，利好价值转型。

行业数据与表现

• 行业指数表现：

  • 上证综指：3,237.45，当日-0.96%，周涨跌幅0.77%
  • 沪深300：3,445.81，当日-1.03%，周涨跌幅0.52%
  • 券商指数：当日-1.90%，周涨跌幅-1.12%
  • 保险指数：当日-0.84%，周涨跌幅-0.93%
  • 多元金融指数：当日-0.91%，周涨跌幅-0.87%

• 个股表现：

  • 券商：中原证券领涨，涨幅4.67%；招商证券、东方证券微跌。
  • 保险：中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿均小幅下跌。
  • 多元金融：华铁科技、爱建集团、中油资本领涨；部分个股如大智慧面临退市风险。

行业重点新闻

• IPO加速：证监会核发10家IPO批文，筹资总额不超过51亿元。
• 融资融券调整：深交所调整融资融券标的证券范围，新增徐家汇等公司。
• 信托市场变化：2月信托产品收益率降至6.12%，3月可能跌破6%。
• 公司公告：
  • 国泰君安境外上市获证监会核准。
  • 鲁信创投参股公司获首发批准。
  • 东方财富发行可转债，总额不超过50亿元。
  • 西水股份、中国太保、新华保险等公布1至2月保费收入数据。

风险提示

• 监管超预期：监管措施严厉程度可能超出预期。
• 业绩不及预期：部分公司业绩可能不达预期，如大智慧可能退市。

投资建议

• 券商：关注业务均衡、风控完善、投行业务突出的行业龙头券商。
• 保险：关注价值转型的上市险企。
• 多元金融：重点推荐创投和金控板块，尤其是鲁信创投和越秀金控。

分析师声明

• 所有观点反映分析师个人看法，不与报酬挂钩。
• 报告内容仅供客户参考，不构成投资建议。
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特别声明

• 天风证券可能持有报告中提及公司证券并进行交易，也可能为其提供金融服务。
• 投资者应独立评估信息，结合自身需求做出决策。

行业评级

行业数据跟踪

• 三月日均成交金额：上升至4811亿元。
• 新增投资者数量：达51.38万人。
• 交易结算资金：下降至1.34亿元。
• 信托产品收益率：预计下降至5.71%。
• 信托产品发行：2月共发行428款，规模846.74亿元，环比下降44.68%。

图表说明

• 图1：本周次新券商、再融资获批券商领跑行业。
• 图2：保险股有所回调。
• 图3：交易结算资金下降至1.34亿。
• 图4：新增投资者数量达51.38万人。
• 图5：三月日均成交金额上升至4811亿元。
• 图6：信托产品预计收益率下降至5.71%。
• 图7：券商指数表现。
• 图8：保险指数表现。
• 图9：多元金融指数表现。

公司公告摘要

• 国泰君安：境外上市获证监会核准。
• 匹凸匹：计提资产减值和预计负债。
• 西南证券：收到证监会调查通知书。
• 国盛金控：重大资产重组停牌进展。
• 信雅达：2016年度报告摘要。
• 大智慧：退市风险提示。
• 九鼎投资：股东增持计划实施完毕。
• 君正集团：股东股份质押。
• 国金证券：非公开发行股票批复。
• 西水股份：1至2月保费收入。
• 中国人寿：1至2月保费收入。
• 国投安信：安信证券年度报告。
• 力合股份：新增借款公告。
• 山西证券：发行公司债获准。
• 新华保险：1至2月保费收入。

总结

本周非银金融行业研究周报指出，监管落实与市场开放是推动行业发展的双主线。券商板块受益于政策完善与估值修复，建议关注行业龙头和高弹性券商。保险板块资金运用渠道拓宽，支持实体经济，监管趋严但利好价值转型。创投和金控板块作为多元金融子行业，是今年非银金融行业的主要业绩变量。行业数据与个股表现显示，券商和保险板块整体表现承压，但仍有结构性机会。风险提示包括监管超预期和业绩不及预期。