> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观点评 20260629 总结 ## 一、核心内容概述 在“去地产化增长”的宏观背景下，住房公积金制度改革成为激活内需的重要手段。此次改革旨在推动公积金制度从“重购轻租”向“租购并举”转型，适应房地产市场从增量扩张向存量运营的转变。改革内容涵盖使用范围、覆盖人群、资金管理、利率机制等多个方面，目标是提高资金使用效率，增强制度的包容性与适应性。 ## 二、主要观点与关键信息 ### 1. 改革背景与目标 - **背景**：房地产市场进入存量调整阶段，居民住房需求从“买房为主”转向“租购并举”和“居住全周期并重”。 - **目标**：通过公积金改革，盘活沉淀资金，降低居住成本，激活内需，提升制度保障效能。 ### 2. 改革前公积金制度存在的痛点 - **功能定位单一**：公积金制度主要围绕购房交易，忽视租房、装修、物业等居住支出。 - **资金沉淀严重**：2024年末公积金沉淀资金达2.9万亿元，资金使用效率下降，对消费形成挤出。 - **覆盖不足与治理滞后**：传统制度依赖单位缴存，对灵活就业人员和新就业形态覆盖不足；公积金跨区域流动存在障碍，资金错配问题突出。 ### 3. 本次改革文件优化的重点方向 - **拓宽使用范围**：将提取情形从6类扩展至9类，新增支付房租、装修物业费、其他住房消费情形。 - **扩大制度覆盖**：允许灵活就业人员自愿参加，规范缴存比例，保留困难单位的缓缴安排。 - **提升跨区域协同**：压缩贷款审批时限，推动公积金互认互贷，优化资金调剂机制。 - **优化资金运用机制**：允许投资国债和政策性金融债，扩大增值收益用途至公共租赁住房建设、房屋全生命周期管理等。 - **健全信用监管与利率决策机制**：设立失信名单，强化违规惩戒；调整利率制定流程，由住建部主导，央行参与协商。 ### 4. 进一步完善公积金制度的建议 #### （一）完善使用与覆盖政策 - **扩展居住消费场景**：将房屋维修、适老化改造等纳入提取范围，推动公积金制度向综合居住保障转型。 - **优化灵活就业人员缴存机制**：建立弹性缴存制度，探索平台分担缴存成本，减轻个人负担。 - **降低企业准入门槛**：允许小微企业阶段性缓缴，提供差异化缴存比例，提高制度覆盖率。 #### （二）完善资金统筹与投资机制 - **建立跨区域资金调剂机制**：推动资金从低效沉淀地区流向高需求地区，解决地区错配问题。 - **提升专业化投资能力**：引入专业机构管理公积金，拓展投资范围至信用等级高、收益稳定的金融工具。 - **应对老龄化冲击**：探索与住房维修基金、国有租赁资产收益等的衔接，拓宽资金补充渠道。 #### （三）完善治理框架 - **优化利率治理机制**：明确住建、财政、央行职责，确保利率调整与宏观政策协调。 - **强化政策一致性评估**：评估公积金改革对居民现金流、地方资金池、房地产市场、银行体系和财政支出的综合影响。 - **探索差异化利率定价**：在法定框架内赋予地方利率浮动权，对特定群体和城市实施定向优惠与差异化政策。 ## 三、风险提示 - 房地产市场变化及资产质量风险； - 改革政策推进进度不及预期； - 改革后效果不及预期的风险。 ## 四、图表摘要 - **图1**：按照就业人数看公积金覆盖率； - **图2**：2021年后公积金沉淀资金不断累积； - **图3**：公积金存在地区错配（如左下和右上象限）； - **图4**：离退休提取资金近几年上升。 ## 五、总结 本次公积金制度改革是适应“去地产化增长”趋势的重要举措，旨在提升公积金制度的包容性、灵活性与资金使用效率。通过拓宽使用范围、扩大制度覆盖、优化资金管理机制和利率体系，公积金有望从单一购房支持转向综合居住保障，为居民提供更多住房消费支持，助力内需激活与房地产市场转型。然而，改革实施过程中仍需关注政策落地效果、资金安全与区域协调问题。