> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公积金制度改革总结 ## 核心内容概述 本文围绕我国住房公积金制度的设立背景、发展历程及当前改革面临的三大核心矛盾进行深入分析。文章指出，当前公积金制度面临资金沉淀问题、功能适配性下降以及可持续性挑战，改革目标是激活近11万亿元存量资金，推动公积金制度从单一支持购房向租购并举、覆盖全生命周期居住消费全面转型，以更好地适应房地产市场存量运营时代的需求。 --- ## 主要观点 1. **公积金制度设立背景** - 改革开放初期，住房供需矛盾突出，福利分房制度无法适应市场经济。 - 1991年上海率先试点公积金制度，1994年全国推广，为1998年全面停止福利分房奠定基础。 2. **公积金制度的历史发展阶段** - **1998-2002年**：公积金制度法制化、规范化阶段，建立“四权分立”管理体制。 - **2003-2012年**：公积金属地化管理阶段，逐步完善决策体系，扩大覆盖面，推动住房市场化。 - **2015-2017年**：首次全国层面改革，重点提高使用效率、扩大普惠、简化流程、打通异地壁垒。 3. **现行公积金制度的核心痛点** - **资金沉淀问题**：2014-2024年缴存余额从3.7万亿元增至10.9万亿元，使用效率偏低。 - **功能适配性下降**：住房消费提取比例从2015年的83%降至2023年的76.6%，而租赁提取、老旧小区改造等提取比例仍偏低。 - **可持续性挑战**：老龄化加剧、低利率环境导致“低存低贷”利差收窄，压缩公积金结余增值收益，削弱互助共济能力。 --- ## 关键信息 ### 改革目标 - 激活超10万亿元存量公积金资金，提升资金使用效率，支持居民住房消费、助力“好房子”建设。 ### 改革重点方向 - **拓宽提取范围**：支持租赁、物业费、老旧小区改造等多场景提取。 - **优化提取流程**：简化材料、缩短审批时间、推动异地提取与贷款。 - **推动资金流动**：允许发行MBS、贴息融资，增强资金流动性。 - **制度可持续性**：重构收益曲线、覆盖资金成本，以应对老龄化与低利率环境。 ### 政策信号 - 2025年中央经济工作会议首次将“深化住房公积金制度改革”单独写入会议通稿。 - 2026年政府工作报告明确将公积金制度改革置于“稳定房地产市场”政策框架下，作为年度重点工作。 - “十五五”规划纲要纳入公积金制度改革，指向更深入、更长期的制度优化。 ### 数据支持 - 2024年公积金缴存余额达10.9万亿元，其中广东、上海、北京、江苏等东部地区缴存规模远超西部省份。 - 2024年住房消费提取比例为75.6%，租赁提取占比近10%，老旧小区改造提取比例不足1%。 --- ## 政策高频内容 ### 1. 投资审批制度改革 - 优化审批权限配置，防范地方债务风险，实行终身负责制。 - 推进审批“一件事”改革，精简报建事项，推广网络远程异地评标。 - 鼓励发行REITs等方式盘活存量资产，支持民营企业参与国家重大项目。 ### 2. 行业协会商会深化改革 - 坚持党的全面领导，加强党建与组织管理。 - 推进分类监管、直接登记、第三方监督机制，限制协会设立竞争性企业。 - 重点培育服务新质生产力及战略性新兴产业的协会，优化发展环境与支持政策。 ### 3. 两岸交流合作政策 - 推动闽台基础设施联通、全面恢复空中直航、支持金门共用厦门新机场。 - 促进台湾农渔及食品贸易便利化，支持远洋渔业码头建设与台湾中小微企业拓展大陆市场。 - 放宽台湾影视剧引进与微短剧合作，恢复个人游试点。 ### 4. 企业信用状况综合评价体系 - 建立统一的“A、B、C、D”信用评价体系，禁止地方违规设置准入门槛。 - 支持第三方机构参与数据授权运营，鼓励平台企业对守信企业予以流量支持。 - 降低抵质押要求，逐步扩大信用贷款覆盖面，完善信用修复与异议申诉机制。 ### 5. 分级诊疗体系建设 - 优化医疗资源配置，明确三级医院、二级医院与基层机构的功能定位。 - 推进紧密型医联体建设，建设医学影像、检验等资源共享中心。 - 推动长期处方、医保支付差异化、医保药品云平台建设等，支持基层首诊与慢病管理。 --- ## 风险提示 1. **宏观政策执行不及预期**：部分结构性改革政策可能因地方政府财政压力或传统考核惯性推进滞后。 2. **外部不确定性超预期**：全球单边主义及关税政策升级可能影响改革进程。 --- ## 信息披露 - 本报告由申万宏源证券研究所发布，仅限客户使用。 - 本报告基于公开信息撰写，不保证信息的真实性、准确性或完整性。 - 投资者应自行判断是否适合本报告内容，并考虑其他因素。 --- ## 投资评级 - **证券评级**：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（±5%）、减持（5%以下）。 - **行业评级**：看好（超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。 - 评级体系为相对评级，不构成投资决策的唯一依据。 --- ## 法律声明 - 本报告版权归属申万宏源证券研究所，未经书面授权，不得复制、分发或用于其他用途。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用本报告内容所导致的损失，本公司不承担责任。 - 投资需谨慎，市场有风险。