20260629-广州期货-期市头条丨生猪_库存去化带来的交易机会_6页_847kb

报告摘要

生猪市场总结：库存去化与产能调控带来的交易机会？

核心内容

本文围绕2026年6月生猪市场走势，重点分析了产能与库存去化情况，并探讨了市场对远期供需改善的预期，以及当前期价结构对交易策略的影响。

主要观点

猪价持续偏弱震荡
5月以来，猪价呈现震荡下行趋势，市场通过低价刺激产能和库存去化。然而，由于短期供需仍偏宽松，猪价缺乏明显上涨动力。
产能去化加速但尚未完成
1季度末能繁母猪存栏为3904万头，距离目标3750万头仍需减少154万头。4月和5月能繁母猪存栏分别下降0.89%、0.71%、1.32%、1.13%，显示去化速度加快。
- 养殖利润持续低迷，自繁自养和外购仔猪养殖均亏损超过300元/头。
- 仔猪价格回落至200元以下，表明母猪-仔猪环节也进入亏损状态，进一步推动产能去化。
政策调控持续发力
自2025年5月起，生猪反内卷政策逐步落地，国家发改委与农业农村部联合推动产能调控，明确“四个带头”要求，包括压减产能、管控二育、淘汰弱仔、降低出栏体重等。
- 政策执行力度加强，如“穿透式督查”确保母猪去产能落实。
- 各地陆续出台细则，指标分解至省、市、主体，政策效果逐步显现。
库存去化效果初现
- 出栏体重：农业农村部数据显示，宰后均重处于历史低位；钢联数据略有波动，涌益咨询数据则相对稳定。
- 冷冻库存：钢联数据显示库存持续增长，但增速放缓；涌益咨询数据显示库存已开始小幅下滑，表明阶段性去化可能已完成。
- 标肥价差：端午节后标肥价差大幅走弱，显示市场对库存去化的预期增强，可能带动现货阶段性反弹。
期价结构分析
当前生猪期价呈现远期升水且持续扩大的结构，远月合约表现强势，主要反映市场对远期供需改善的预期。但产能去化的节奏与幅度仍不明确，远期升水是否合理存在不确定性。
- 近月合约偏弱，主要受现货拖累，市场担忧库存去化不足，短期供应仍偏宽松。
交易策略建议
- 市场已出现阶段性库存去化的迹象，可能推动现货价格反弹，为交易提供机会。
- 建议激进投资者可考虑持有此前建议入场的多头头寸，谨慎投资者则建议观望。