> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 生猪市场总结：库存去化与产能调控带来的交易机会？ ## 核心内容 本文围绕2026年6月生猪市场走势，重点分析了产能与库存去化情况，并探讨了市场对远期供需改善的预期，以及当前期价结构对交易策略的影响。 ## 主要观点 1. **猪价持续偏弱震荡** 5月以来，猪价呈现震荡下行趋势，市场通过低价刺激产能和库存去化。然而，由于短期供需仍偏宽松，猪价缺乏明显上涨动力。 2. **产能去化加速但尚未完成** 1季度末能繁母猪存栏为3904万头，距离目标3750万头仍需减少154万头。4月和5月能繁母猪存栏分别下降0.89%、0.71%、1.32%、1.13%，显示去化速度加快。 - 养殖利润持续低迷，自繁自养和外购仔猪养殖均亏损超过300元/头。 - 仔猪价格回落至200元以下，表明母猪-仔猪环节也进入亏损状态，进一步推动产能去化。 3. **政策调控持续发力** 自2025年5月起，生猪反内卷政策逐步落地，国家发改委与农业农村部联合推动产能调控，明确“四个带头”要求，包括压减产能、管控二育、淘汰弱仔、降低出栏体重等。 - 政策执行力度加强，如“穿透式督查”确保母猪去产能落实。 - 各地陆续出台细则，指标分解至省、市、主体，政策效果逐步显现。 4. **库存去化效果初现** - **出栏体重**：农业农村部数据显示，宰后均重处于历史低位；钢联数据略有波动，涌益咨询数据则相对稳定。 - **冷冻库存**：钢联数据显示库存持续增长，但增速放缓；涌益咨询数据显示库存已开始小幅下滑，表明阶段性去化可能已完成。 - **标肥价差**：端午节后标肥价差大幅走弱，显示市场对库存去化的预期增强，可能带动现货阶段性反弹。 5. **期价结构分析** 当前生猪期价呈现远期升水且持续扩大的结构，远月合约表现强势，主要反映市场对远期供需改善的预期。但产能去化的节奏与幅度仍不明确，远期升水是否合理存在不确定性。 - 近月合约偏弱，主要受现货拖累，市场担忧库存去化不足，短期供应仍偏宽松。 6. **交易策略建议** - 市场已出现阶段性库存去化的迹象，可能推动现货价格反弹，为交易提供机会。 - 建议激进投资者可考虑持有此前建议入场的多头头寸，谨慎投资者则建议观望。 ## 关键信息 - **产能去化**：4-5月能繁母猪存栏持续下降，预计6月将进一步加速。 - **养殖利润**：自繁自养与外购仔猪养殖均亏损，仔猪价格回落至200元以下。 - **政策执行**：国家发改委与农业农村部联合推动反内卷政策，要求企业带头压减产能、管控二育、降低出栏体重。 - **库存去化**：标肥价差走弱、冷冻库存增速放缓，显示库存去化效果初步显现。 - **期价结构**：远月合约强势，近月合约偏弱，远期升水反映市场对供需改善的预期。 - **交易建议**：市场存在阶段性反弹机会，激进投资者可考虑持有多头头寸，谨慎投资者建议观望。 ## 结论 当前生猪市场处于产能去化与库存消化的过渡阶段，政策调控力度加大，市场对远期供需改善的预期增强。尽管短期猪价仍受现货拖累，但库存去化迹象可能为市场带来阶段性反弹机会，建议投资者关注政策执行效果与库存变化，适时把握交易窗口。