首批公募REITs发售跟踪：认购超预期，募集期缩短-20210527-德邦证券-11页_1mb

首批公募REITs发售跟踪分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年首批公募REITs的发售情况，涵盖发售时间调整、资金参与结构、中签率差异、战略配售比例及限售期安排等内容，旨在为投资者提供市场动态及投资策略参考。

主要观点

• 发售时间调整：首批公募REITs发售公告公布时间提前，募集期缩短，表明市场认购热情较高。
• 资金参与结构：现金认购限制部分投资者参与，信托、银行、保险等机构凭借资金优势获取较大份额。
• 中签率差异显著：不同REITs的中签率差异较大，部分产品中签率较低，反映出市场对不同项目的关注度不同。
• 战略配售结构：原始权益人或其关联方在战略配售中占比不一，部分产品达到最低要求的20%，部分则显著高于该比例。
• 限售期安排：战略配售的限售期因参与主体不同而有所差异，部分机构需限售60个月，其他限售12个月。

关键信息

1. 发售时间调整

• 截至2021年5月26日，已有6家首批公募REITs提前公布发售公告。
• 公众投资者认购缴款截止日普遍提前至6月1日-2日，余额退款时间在募集期结束后2-4个工作日。
• 战略投资者认购截止时间也有所调整，部分产品提前至6月1日。

2. 现金认购下资金优势明显

• 资金类型参与情况：
  • 集合信托计划平均拟认购金额最高，为26502万元。
  • 证券公司单一资产管理计划、保险资金投资账户、机构自营投资账户等紧随其后。
  • 私募基金、公募专户等产品平均拟认购金额相对较低。
• 认购偏好分析：
  • 网下分配金额对认购偏好影响不大，各家单账户平均认购金额相差较小。
  • 普洛斯仓储物流REIT网下分配金额最高，且有效报价投资者数量最多。

3. 中签率差异显著

• 网下投资者预计中签率区间为 $8.98%$ 至 $27.68%$。
• 中签率排名：
  • 东吴苏州工业园区产业园REIT中签率最高（$27.68%$）。
  • 中航首钢生物质REIT中签率最低（$8.98%$）。
• 有效申购金额：
  • 普洛斯仓储物流REIT有效申购金额最高，达76.5亿元。
  • 其他产品有效申购金额集中在40至50亿元之间。

4. 战略配售参与者结构与限售期安排

• 原始权益人或其关联方占比：
  • 浙商证券沪杭甬高速REIT占比最高，达 $58.94%$。
  • 中金普洛斯仓储物流REIT、华安张江光大园REIT、红土创新盐田港仓储物流REIT均达到 $20%$ 的最低要求。
• 战略配售总份额比例：
  • 浙商证券沪杭甬高速REIT战略配售总份额比例为 $74.30%$。
  • 东吴苏州工业园区产业园REIT为 $60.00%$。
  • 华安张江光大园REIT为 $55.33%$。
  • 中航首钢生物质REIT为 $60.00%$。
  • 红土创新盐田港仓储物流REIT为 $60.00%$。

风险提示

• REITs基础资产项目未来经营情况存在不确定性。
• 募集说明书中测算的未来现金流可能无法准确反映实际情况。
• 募集发行进度可能不及预期。
• 存在流动性风险及规则调整等潜在风险。

附录：分析师与研究助理简介

• 吴开达：德邦证券研究所副所长，首席策略分析师，兼具买方与卖方经验，研究领域涵盖市场微观结构、大势研判、行业比较、公司研究等。
• 姚皓天：研究助理，协助完成相关研究分析。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持，依据相对市场表现。
• 行业投资评级：分为优于大市、中性、弱于大市，依据行业整体回报与基准指数的对比。

法律声明

• 本报告仅供特定客户参考，不构成投资建议。
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