开源晨会 0604 总结
核心内容
本次开源晨会主要围绕市场走势、宏观经济形势及投资策略展开，重点分析了2021年6月4日市场情况、行业涨跌幅变化、全球疫情形势及疫苗接种进度，并对未来的市场趋势和投资方向进行了展望。
主要观点
1. 市场走势分析
- 当前市场类似于“迷你版”2020年7月，但并非简单重复。
- 北上资金与ETF是本轮行情的主要推手，但近期ETF被赎回，北上资金出现趋势弱化，表明行情可能接近尾声。
- 金融地产、食品饮料、医药、电子、电新等板块是北上资金的主要买入方向，但近期被卖出较多，部分资产估值与盈利间的矛盾已重回2月初水平。
2. 流动性环境变化
- 流动性环境“顺风”正在发生变化，意味着“逆通胀交易”即将结束。
- 未来商品价格上涨可能成为触发因素，但并非周期股上涨的真正原因。
3. 投资策略建议
- 周期股正在具备跑赢商品的能力，真正的周期行情正在开启。
- 投资者应关注风险收益比更好的机会，积极布局周期。
- 在顺大势的前提下，应逆小势布局，即使在行业淡季或政策调控时，也应把握市场对经济韧性认知的变化。
关键信息
行业涨跌幅前五（6月3日）
| 行业名称 |
涨跌幅 (%) |
| 通信 |
1.86 |
| 钢铁 |
1.61 |
| 采掘 |
0.87 |
| 商业贸易 |
0.76 |
| 交通运输 |
0.67 |
行业涨跌幅后五（6月3日）
| 行业名称 |
涨跌幅 (%) |
| 电气设备 |
-2.17 |
| 国防军工 |
-1.12 |
| 家用电器 |
-1.04 |
| 医药生物 |
-1.01 |
| 汽车 |
-0.96 |
全球疫情形势推演
当前疫情趋势
- 自4月底以来，全球疫情形势有所好转，美、欧疫情向好，印度疫情边际改善，但部分东亚、拉美经济体疫情反弹。
- 全球每日新增确诊病例从高点下滑38%至51万例。
疫情解封进展
- 美国已有超过40个州完全解封，英国计划于6月21日全国开放，欧盟建议放宽入境管控。
- 马来西亚、越南等因疫情恶化，被迫再度收紧防疫措施，中国台湾开始禁止游客入境。
疫苗接种进度
- 发达经济体中，美国、英国疫苗接种进度领先，欧盟近期加速。
- 新兴经济体疫苗推广严重滞后，主要依赖外部援助，但交付速度缓慢。
未来疫情展望
- 参照以色列经验，美欧疫情有望在6-7月逐步收尾。
- 新兴市场疫情反复或仍是常态，疫苗援助前景不明。
风险提示
- 市场风险：部分核心资产反弹失去参与意义，市场不稳定性可能增加。
- 政策风险：“碳中和”政策实施不及预期，经济超预期回落。
- 病毒变异风险：病毒变异可能导致疫苗失效。
投资评级说明
| 证券评级 |
说明 |
| 买入(Buy) |
预计相对强于市场表现20%以上 |
| 增持(outperform) |
预计相对强于市场表现5%~20% |
| 中性(Neutral) |
预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动 |
| 减持 |
预计相对弱于市场表现5%以下 |
| 行业评级 |
说明 |
| 推荐(overweight) |
预计行业超越整体市场表现 |
| 中性(Neutral) |
预计行业与整体市场表现基本持平 |
| 看淡 |
预计行业弱于整体市场表现 |
估值方法的局限性
本报告所采用的分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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