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文档内容总结

核心内容

本报告为申万宏源证券研究所的晨会纪要，涵盖了多个领域的市场分析、行业展望及投资建议。内容主要围绕劳动力市场结构性矛盾、电子行业2018年中报前瞻、宏观预期调整、重点推荐报告及机构联系信息等展开。

主要观点

1. 劳动力市场分析

• 刘易斯拐点已至：我国劳动力供给已进入下行通道，劳动年龄人口规模自2013年后逐年下降，劳动参与率也逐年下降，2017年降至68.9%。
• 技能提升与结构性矛盾：劳动力技能总体显著提升，高技能行业和企业强者恒强，服务业和工业、建筑业吸纳就业人员占比迅速提升，而农林牧渔加速挤出。结构性失业人群约704万，主要由于技能不匹配，且学历较低的15-29岁失业人员技能缺口问题严重。
• 行业趋势：高技术、技能劳动力缺口严重，本科生供需两旺但供给过剩，中职人员供不应求，而初中以下技能劳动力并无缺口。互联网从业人员加速全行业渗透，16年从业人员达1677.2万，CAGR（12-16）高达23.8%。人工智能对就业人口的影响将经历扩大和替代两个阶段。

2. 电子行业2018中报前瞻

• 业绩预告：申万电子行业226家上市公司中，95家发布2018年中报业绩预告，其中51家给予略增或预增。17家公司“预增”，34家“略增”，2家扭亏，12家略减，11家续盈，4家续亏，10家预减，3家首亏。
• 消费电子：市场关注度较高的消费电子白马股（如立讯精密、大族激光、欧菲科技、信维通信）均给予中报“略增”预期，主要受iPhoneX停产影响。
• PCB行业：6支PCB个股中仅沪电股份给予预增预期，其余均略增。
• 半导体行业：盈利同比确定增长的公司有5家，其中北方华创、纳思达两家设备制造公司增长均超过100%。光电子行业盈利增长情况良好，利亚德、国星光电、木林森等LED企业增速显著。

3. 宏观预期调整汇总

• 人民币贷款余额增速：2018年全年贷款余额增速从13.00%调高至14.00%，但2018年二季度从13.50%调低至12.60%。
• 存款准备金率：2018年全年存款准备金率从15.00%调低至14.00%，四季度从15.00%调低至13.00%。
• 黄金价格：2018年二季度黄金均价从1340.00美元/盎司调低至1310.00美元/盎司，存在偏差。
• 出口与进口：2018年出口增速从6.00%调高至10.00%，进口增速从8.50%调高至16.00%。
• 固定资产投资：2018年全年固定资产投资增速从6.80%调低至5.70%，二季度从13.50%调低至12.60%。
• 财政收入与支出：财政总收入增速在不同季度存在波动，部分预测值下调。财政总支出增速也有调整，部分预测值上升。

4. 重点推荐报告

• 职业教育需求篇：推荐关注职业教育和职业培训，认为其具有四大刚需市场，包括结构性失业人口培训、高技能行业从业人员培训、高技术人员岗位培训、大学生技能再培训。
• 上汽集团：奥迪入股上汽大众，为上汽奥迪首款产品开发和生产奠定基础，预计销量可达到或超过30万辆，对上汽集团业绩贡献或超过10%。
• 广汽集团：产品换代完成，销量有望提速，维持买入评级，下调目标价至港币13.10元，对应8倍2018年市盈率。

关键信息

• 劳动力市场：卖方市场特征明显，结构性矛盾突出，高技术、技能劳动力缺口严重。
• 电子行业：2018年中报业绩预告显示部分企业盈利增长，部分企业业绩略增或略减。
• 宏观预测：人民币贷款余额、存款准备金率、黄金价格、出口、进口、固定资产投资等指标存在调整。
• 重点推荐：职业教育、上汽集团、广汽集团等。
• 机构联系信息：提供了多个机构销售团队的联系方式，便于客户咨询。

投资评级说明

• 证券投资评级分为买入、增持、中性、减持，以报告日后6个月内证券相对于市场基准指数（沪深300）的涨跌幅为标准。
• 行业投资评级分为看好、中性、看淡，以行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准。

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