20240519-华创证券-有色金属行业周报_美铜逼仓叠加地产利好政策拉动全球金属价格_18页_1mb

有色金属行业周报总结（2024年5月13-17日）

一、核心观点

报告推荐维持美铜和黄金板块。受COMEX铜期货逼空行情和国内地产政策支持的双重驱动，铜价维持高位，预计未来需求端仍有支撑；稀土、锡及锑等小金属价格止跌反弹，供需博弈激烈，供给扰动标的值得关注。

二、铜与铝板块表现

• 铜价大幅上涨：
  本周SHFE铜涨49%、LME铜涨67%、COMEX铜涨925%，北美库存降至低位且交割货源有限，推动铜价脱离伦铜走势。
• 国内需求回暖：
  线缆、铜杆企业复产进度加快，四月规上工业增加值同比增67%，地产政策调整（如公积金贷款利率下调、首付比例优化）利好铜消费。
• 库存与开工数据：
  上期所阴极铜库存环比增644吨；铝棒开工率回升，但再生铜受原料紧张影响。

三、新能源金属走势

1. 稀土：氧化镝、氧化镨钕价格止跌反弹，受大厂补库支撑，供需博弈仍将持续，价格预计窄幅震荡。
2. 锑价突破：0#锑锭价格涨至114万元/吨，矿端供应偏紧及光伏需求预期支撑锑价。
3. 锡业：国内产量小幅增长，印尼出口缓慢恢复，现货升贴水扩大显示市场对精锡需求修复。

四、公司与战略

1. 紫金矿业：规划未来五年矿产铜、金、锂、钼产量稳步增长，推进世界级项目，彰显长期成长潜力。
2. 湖南黄金：甘肃加鑫项目计划提高金精矿产能，提升公司黄金产量和盈利水平。
3. 资源供应扰动：推荐锡行业标的锡业股份，锑、稀土企业关注湖南黄金，钨板块建议关注中钨高新、厦门钨业。

五、风险提示

• 海外风险：美国通胀、海外经济衰退超预期。
• 国内风险：国内经济复苏不及预期；金属进口依赖、环保政策限制等供应端扰动。

华创证券观点：有色金属终端需求有望在稳增长政策下修复，建议关注铜、稀土、钨、锡等高景气细分领域，把握结构性机会。