20220914-广州期货-专题报告_9月USDA数据出乎意料_豆粕后市走势如何__8页_961kb

9月USDA数据对豆粕后市影响分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年9月USDA公布的全球及美国大豆供需平衡表对豆粕后市走势的影响，结合国际市场供需变化和国内市场需求情况，对豆粕价格走势进行了展望。报告指出，USDA数据整体偏利多，美豆供需数据出现明显下调，尤其是新作产量和库存，引发市场对供应紧张的担忧，推动豆粕价格上涨。然而，中长期来看，随着美豆集中上市和南美新作增产预期，豆粕价格可能面临承压。

主要观点

国际市场走势

• USDA数据影响：9月USDA数据对美豆供需进行了大幅下调，尤其是种植面积、收获面积、单产、出口和期末库存，数据调整幅度超出市场预期，导致美豆期货一度冲高至1500美分/蒲式耳。
• 美豆供需情况：新作产量环比下调1.53亿蒲式耳至43.78亿蒲式耳，期末库存降至2亿蒲式耳，库消比降至4.51%，为近七年来低位。
• 南美供应情况：巴西大豆种植面积预计增长3.54%，产量达1.5036亿吨，但当前南美旧作供应有限，农户惜售，对美豆出口依赖度较高。阿根廷特别汇率政策刺激大豆出口，或削弱美豆竞争力。
• 其他作物影响：美玉米及欧洲小麦因干旱减产，对美豆形成一定支撑。
• 美联储加息影响：美联储持续加息预期使大宗商品承压，需关注宏观因素对豆粕价格的影响。

国内市场走势

• 进口情况：国内进口大豆到港量持续偏紧，8月进口716.6万吨，环比下降9.1%；1-8月累计进口6134.6万吨，同比减少8.6%。
• 豆粕去库速度：豆粕现货价格强势，期现价差走强，主要由于进口减少、美元走强及下游需求旺盛。
• 需求端支撑：饲料产量及猪饲料产量环比增长，生猪养殖利润回升，下游备货积极，推动豆粕需求。
• 价格展望：第四季度前豆粕价格维持高位震荡，建议短线逢低多单参与；中长期随着美豆集中上市，进口预计好转，将对豆粕价格形成压力。

关键信息

• USDA数据调整：
  • 2022/23年度美豆种植面积下调至8720万英亩，收获面积下调至8630万英亩。
  • 新作单产预估为50.5蒲式耳/英亩，低于市场预期。
  • 期末库存从245百万蒲式耳降至200百万蒲式耳，库消比降至4.51%。
• 市场反应：美豆期货冲高至1500美分/蒲式耳，连粕随之上涨。
• 国内进口数据：
  • 8月进口大豆716.6万吨，环比减少9.1%。
  • 11月预计到港880万吨，进口有望好转。
• 国内豆粕需求：
  • 8月全国工业饲料产量2635万吨，环比增长7.2%。
  • 猪饲料产量1067万吨，环比增长8.5%。
• 价格趋势：
  • 短期维持高位震荡，建议短线多单参与。
  • 中长期随着美豆集中上市，价格重心可能下移，可关注11-01正套机会。

投资建议

• 短线操作：可考虑逢低做多豆粕，但需警惕美联储加息带来的单边波动风险。
• 中长期策略：随着美豆集中上市，豆粕价格可能承压，建议关注11月至次年1月的正套机会。

风险提示

• 宏观风险：美联储加息预期可能对豆粕价格形成压制。
• 天气风险：南美种植期若出现极端天气，可能影响大豆产量，进而支撑豆粕价格。
• 市场波动：豆粕价格受供需变化及汇率波动影响较大，需密切跟踪相关数据。

联系信息

• 分析师：谢紫琪（F3032560, Z0014338）
  • 邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn
• 联系人：唐楚轩（F03087875）
  • 邮箱：tang.chuxuan@gzf2010.com.cn

研究中心简介

• 广州期货研究中心：设立五个研究团队，覆盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具研究。
• 研究报告体系：包括定期报告（早报、晨会、周报、月报、年报）和不定期报告（深度专题、行情分析、调研报告、数据时事点评、策略报告）。
• 服务内容：提供定制化套保套利方案、委托课题研究等，满足客户个性化需求。

研究中心联系方式

广州期货业务单元一览

广州期货为多个交易所会员单位，业务范围涵盖商品期货、金融期货、期权及银行间债券市场交易等，可为客户提供一站式金融服务。各业务单元联系方式详见上表。