20230830-浙商证券-石头科技-688169.SH-石头科技半年报点评_Q2业绩超预期_看好扫地机器人新贵全球进击_3页_628kb

石头科技2023年中报业绩点评

• 业绩超预期：2023年上半年实现营业收入3374亿元，同比增长154.1%；归母净利润73.9亿元，同比增长199.3%。其中，Q2单季度营收221.4亿元，同比增长41.6%；归母净利润53.5亿元，同比增长955.3%，业绩亮眼。

• 市占率提升：全球扫地机器人市场地位持续增强，产品高速迭代推动销售增长。国内市场线上销额86.8亿元，同比增长102%；海外市场高端化成果显著，欧美核心渠道表现强劲。

• 毛利率优化：Q2毛利率51.7%，同比提升28.8%，主要源于算法驱动的硬件降本，技术领先优势显著。

• 净利率改善：Q2归母净利率24.1%，同比提升66.7%，受益于汇兑政策改善及子公司免税政策红利。

• 产品创新与战略动作：上半年推出多款旗舰新品，下半年P10Pro搭载动态机械臂、热水洗拖布等创新功能，品牌形象持续强化。耗资约51-102亿元股份回购，显示管理层积极信心。

• 长期成长看好：维持“增持”评级，预计2023-2025年营收、净利润年复合增速分别达190%和200%；毛利率将持续优化，全球竞争力进阶。

• 投资风险：海外消费放缓与国内竞争加剧风险仍存。

关键数据

• 营收预测：2023-2025年分别为7836亿、9236亿、11054亿元，对应增速182%、179%、197%
• 净利润：155亿、171亿、208亿，对应增速310%、101%、220%

投资评级：维持“增持”，建议关注技术与全球化增长节奏。