20240422-国金证券-恒力石化-600346.SH-低成本高分红龙头开门红__9页_1mb

恒力石化2024年一季度报告发布，显示出超预期业绩：营业收入同比增长400%至5839亿元，归母净利润同比增长10980%至2139亿元。业绩受益于PX板块的强劲表现和成本优化。

核心驱动因素包括PX-原油价差维持高位，同比增长323%，以及煤炭价格下降带来的原料成本优势。公司拥有2000万吨原油加工能力和520万吨PX产能，推动炼化一体化项目毛利上升。化工板块需求回暖可能进一步提振业绩，聚烯烃和PTA价差虽有所收窄，但原料价格下行有助于盈利能力恢复。

公司与沙特阿美签署谅解备忘录，可能推进收购股份和战略合作，增强供应链稳定性。盈利预测上调，预计2024-2026年归母净利润分别为85亿元、100亿元和124亿元，维持"买入"评级。风险包括战投引进不确定性、原油价格波动、终端需求下降和项目进度延迟等。

总体看，公司业绩有望持续修复，但需关注地缘政治和市场变化带来的挑战。