20231129-弘业期货-宏观金融月报_26页_910kb

报告摘要

宏观金融2023年10月分析

经济数据

10月，多项经济指标显示中国经济在修复过程中面临较大压力。

制造业PMI：当月制造业PMI降至49.5%，进入收缩区间，表明制造业景气度回落。5项分类指数中，除供应商配送时间指数（50.2%）外，其余4项均落入收缩区间（50以下）。具体表现中，新订单指数（49.5%）降幅最大，其次是原材料库存指数（48.2%），与生产指数（50.9%）降幅较小形成对比，显示需求端疲软明显。

工业生产：10月规模以上工业增加值同比实际增长4.6%，环比增长0.39%。分三大类门类看，采矿业（+2.9%）、制造业（+5.1%）和电力、热力、燃气业（+1.5%）均有增长，整体工业生产保持稳定。

物价情况：

CPI同比下降0.2%，环比下降0.1%，主因是食品类价格（同比-0.4%）和交通通信类价格（同比-0.4%）贡献明显。
PPI同比下降2.6%，降幅较9月扩大0.1个百分点，环比由涨转平。国际大宗商品价格波动以及基数抬升是主要影响因素。

消费与投资：

消费：社会消费品零售总额同比增长7.6%，增速较上月加快2.1个百分点。餐饮收入增速较快（+17.1%），商品零售也实现较快增长。
固定资产投资：1-10月全国固定资产投资同比增长2.9%。其中制造业投资增速最为突出，同比增62%，装备制造业内部汽车、电气机械、铁路船舶等领域投资亮眼。

外贸表现：10月进出口总值同比转正增长（0.9%），但出口和进口走势出现分化。机电产品和高新技术产品出口比重超六成，但在个别跌幅较大的品类影响下，出口整体仍呈收缩态势。

主要政策

自由贸易试验区：国务院于10月发布《中国（新疆）自由贸易试验区总体方案》，规划设立三个片区，推动新疆开放新格局的形成。

中央金融工作会议：标志着国家对金融系统提出更高标准的定位，强调金融要服务高质量发展，这是指导未来一段时期金融工作的纲领性会议。

国债增发：国务院增发2023年国债1万亿元，用于灾后重建、基础设施建设等领域，中央财政赤字率将提高至3.8%左右。

“一带一路”建设：提出高质量共建八项行动，包括取消制造业外资准入限制、扩大“丝路电商”合作等，继续深化对外开放。

碳足迹管理体系：强调在推进碳达峰碳中和目标背景下，系统性建立产品碳足迹核算规则和标准体系，促进产品绿色转型，考虑建立国际互认机制。

民营经济支持：多部门联合发布《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》，从信贷支持、绩效考核调整等方面，旨在提升民营企业金融服务质量。

金融街论坛：强调金融在支持共享共赢中的作用，包括提高货币政策的平衡调节能力，以及推进高水平开放和国际合作。

分析结论

10月经济数据多数表现疲软，CPI、PPI同比降幅扩大，反映总需求不足情况依然明显。但新出台的政策如自贸区方案、国债资金投入、以及对民营经济的支持信号，显示国家在多维度稳定经济增长。制造业可能面临需求不足、成本提高、预期转弱等问题。后期观察点包括各重点领域的政策落实情况、全球经济对我出口的制约程度，以及国内内生变量的修复进程。