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新湖能化聚酯产业链周报总结

一、核心内容概述

本报告为2024年1月7日发布的新湖能化聚酯产业链周报，涵盖PX、PTA、短纤、乙二醇（MEG）等聚酯产业链主要品种的行情回顾、基本面分析、数据展示及投资建议。整体来看，产业链整体偏弱震荡，部分品种因供应调整、成本支撑和需求疲软而表现分化。

二、主要品种分析

1. PX（对二甲苯）

• 基本面现状：
  • 供应方面：国内开工率约84.7%，亚洲开工率约78.7%，前期短停装置重启，供应回升。
  • 需求方面：PTA装置负荷83.8%，终端需求季节性走弱。
  • 估值方面：PX-石脑油价差365美元/吨，PX-Brent原油价差450美元/吨，PXN回升至377美元/吨。
• 主要矛盾：
  • 供需格局仍偏宽松，但产能投放放缓，行业景气度较高。
• 观点：
  • 对PX整体观点维持不变，中长期看好。
  • 建议2405合约逢低买入。

2. PTA（精对苯二甲酸）

• 基本面现状：
  • 供应方面：PTA产能调整至8061.5万吨，开工率83.8%。
  • 需求方面：聚酯产能调整至7984万吨，负荷90%，终端织造负荷76%。
  • 库存方面：库存不高，TA2405基差稳定在-43元/吨。
  • 加工费：现货加工费约400元/吨，2405盘面加工费约300元/吨。
• 主要矛盾：
  • 供需偏累库，1-2月预计持续累库。
  • 乙二醇偏强导致聚酯利润承压，PTA压力增大。
• 观点：
  • 从绝对价格角度看，PTA尚有成本支撑。
  • 但加工费预计承压，建议做空PTA2405盘面加工费。

3. 短纤

• 基本面现状：
  • 供应方面：开工率回升至86.1%。
  • 需求方面：纯涤纱企业开工小幅下滑，织造需求走弱，原料补库意愿不佳。
  • 库存方面：短纤厂库压力偏高，基差整体偏弱。
• 主要矛盾：
  • 供应高位，需求疲软，利润承压。
• 观点：
  • 单边跟随原料运行，关注利润改善后供应回归情况。

4. 乙二醇（MEG）

• 基本面现状：
  • 供应方面：截至1月4日，乙二醇整体开工负荷59.67%，煤制乙二醇开工负荷55.01%。
  • 需求方面：聚酯产能调整至7984万吨，负荷90%，终端需求季节性走弱。
  • 库存方面：港口库存107.1万吨，继续去化。
• 主要矛盾：
  • 供需有改善预期，进口预期偏低。
  • 沙特减产影响增大，进口量持续减少。
• 观点：
  • 整体估值不高，偏强运行。
  • 后期关注利润改善后供应回归情况。

三、关键数据展示

1. PX数据

• 12月产量：322万吨，环比提升6.7%。
• 11月进口量：75.16万吨，环比小幅回升。
• 1月进口量：75万吨，预计2-3月进口持续低位。
• PX开工率：本周回升，部分装置重启或检修。

2. PTA数据

• 12月产量：594万吨，环比提升11%。
• 11月出口量：25万吨，环比下滑。
• 1月产量：590万吨，出口量25万吨，库存变化23万吨。
• PTA投产情况：2023年累计投产1150万吨，2024年预计新增850万吨。

3. 聚酯数据

• 聚酯产能：1月初调整至7984万吨，负荷90%。
• 终端织造负荷：下滑至76%，加弹负荷下滑至85%。
• 聚酯利润：本周延续低位震荡。

4. 乙二醇数据

• 12月产量：152万吨，环比增多。
• 11月进口量：69.3万吨，环比变化不大。
• 1月进口量：预计60万吨，进口预期偏低。
• 乙二醇库存：本周港口库存107万吨，继续去化。

四、产业链整体趋势

• PX：震荡偏弱，但中长期看好。
• PTA：供需偏累库，加工费承压，建议做空。
• 短纤：供应高位，需求疲软，单边跟随原料。
• 乙二醇：整体估值不高，供需改善预期增强，偏强运行。

五、投资建议

• PX：2405合约逢低买入。
• PTA：关注加工费承压，建议做空2405合约。
• 短纤：跟随原料运行，关注利润改善后供应变化。
• 乙二醇：关注进口预期和利润改善后供应回归情况。

六、数据来源

• CCF（中国化工信息中心）
• Wind
• 海关总署
• 新湖研究所

七、免责声明

• 本报告由新湖期货股份有限公司提供，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料和调研，不保证准确性和完整性。
• 投资者应独立判断，自行承担风险。