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钢铁行业供给侧改革跟踪报告总结

核心内容

本报告聚焦于2016年底至2017年初中国钢铁行业在供给侧改革背景下的政策动向和市场影响，分析了中频炉与地条钢事件的关联与影响，以及2017年钢铁去产能的预期加码。报告指出，虽然此次事件对市场情绪产生了一定冲击，但对行业实际产量影响有限，更多体现为政策导向和行业规范的强化。

主要观点

1. 中频炉事件与地条钢治理

• 事件背景：2016年12月29日，国务院办公厅通报了江苏华达钢铁和河北安丰钢铁的违法违规行为，要求江苏、河北两省政府作出深刻检查，并对相关责任人进行问责。
• 政策重点：事件主要针对“地条钢”非法生产行为，而非中频炉本身。中频炉是冶炼技术进步的体现，本身无过错，但因部分中频炉被用于生产地条钢，导致被误判为违规设备。
• 影响范围：事件从江苏开始，迅速蔓延至山东、河北、四川等地，四省推行最为严格，要求中频炉停产拆除或自查。
• 短期影响：事件对废钢价格形成压制，尤其是四川成都的废钢价格下滑明显。
• 长期影响：中频炉产能占比约2000-2500万吨，即便全部淘汰，对全国钢铁产量影响有限，实际影响主要集中在非合规设备上。

2. 供给侧改革的深化

• 2016年为供给侧改革元年：2016年钢铁行业超额完成去产能任务，全年压减粗钢产能4500万吨，实现“十三五”期间去产能目标的一部分。
• 政策持续加码：2016年11月工信部发布《钢铁工业调整升级规划(2016-2020年)》，明确要求淘汰落后产能，提升产能利用率和产业集中度。
• 2017年强化攻坚：中央经济工作会议强调防止已化解产能死灰复燃，推动钢铁行业继续去产能。河北省将2017年去产能目标提高至压减炼铁产能1714万吨、炼钢产能1986万吨，显示出政策力度的加大。

3. 市场与投资分析

• 短期情绪影响：中频炉事件短期内放大了市场情绪，对废钢价格和期货市场产生冲击，但非商品价格变化的主要矛盾。
• 期货市场波动：12月以来，商品期货价格波动剧烈，但现货跌幅较小，预计期现价差后期会修复，商品市场明年上半年可能呈现震荡态势。
• 投资建议：建议关注供给侧改革带来的中长期供给端改善，若政策严格执行，可关注如宝钢股份、鞍钢股份、三钢闽光、新钢股份、方大特钢、河钢股份等标的。

关键信息

• 行业数据：

  • 上市公司数：36家
  • 行业总市值：710701.64亿元
  • 行业流通市值：600132.37亿元

• 地条钢定义：以废钢为原料，经感应炉熔化，无法有效控制成分和质量的钢材，主要为建筑用钢，存在严重质量隐患。

• 中频炉定义：一种中频感应炉，用于熔化废钢生产钢材，具有体积小、效率高、污染小等优势。

• 产能分布：中频炉主要分布在江苏、山东、河北、四川等地，多数为乡镇作坊，实际产量波动较大。

• 去产能目标：

  • 2016年全国钢铁去产能目标为4500万吨，已超额完成。
  • 2017年河北省去产能目标提高至炼铁1714万吨、炼钢1986万吨。

行业展望

• 政策导向：国家对落后产能零容忍，推动供给侧改革持续深入，2017年去产能力度有望进一步加大。
• 市场情绪：短期内事件对市场情绪有放大作用，但对实际价格影响有限，期货市场波动较大，后期或有修复。
• 投资策略：关注政策执行力度和实际产能退出情况，若供给端持续收缩，可布局行业龙头和合规企业。

重点公司概况

图表说明

• 图表1-2：分别展示地条钢和中频炉的概念及特征。
• 图表3-5：反映建筑钢材需求增加、铁矿石价格上涨及生铁与废钢成本优势反转的趋势。
• 图表6-7：事件发展时间轴和各省市中频炉事件进展。
• 图表10-11：展示近年来国家层面淘汰落后产能政策及各省市去产能目标与完成情况。
• 图表12：钢铁行业与沪深300指数的PB比较，显示行业估值水平。

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上