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中原证券晨会总结：物流行业分析与宋城演艺动态点评

一、我国物流业竞争情况

• 市场集中度低：中国物流与采购联合会数据显示，具有相关物流功能的企业约有90余万家，市场份额前10的企业营业额加总不足整体市场份额的8%。
• 行业门槛低：小型企业众多，综合物流服务商稀缺，导致行业竞争激烈，尤其是低端市场。
• 价格战与管理粗放：行业内普遍存在价格战，企业经营模式较为粗放，缺乏高效的管理手段。

二、我国物流行业的发展现状

• 大宗商品物流需求放缓：受经济增速影响，大宗商品物流需求增速有所下降。
• 消费类物流需求增长：与民生相关的消费类物流需求保持较快增长。
• 高新产业物流需求旺盛：2015年高技术产业物流需求增长10.2%，增速高于工业物流需求4.1个百分点。其中，航空、航天器及设备制造业增长26.2%，电子及通信设备制造业增长12.7%，信息化学品制造业增长10.6%，医药制造业增长9.9%。
• 供应链模式逐步普及：生产经营方式向供应链模式转变，物流效率有所提升。15年规模以上工业企业库存由上年增长6.2%转为下降0.1%，存货率9.1%，下降0.1个百分点。
• 技术应用提升管理水平：物联网、云计算、大数据等新兴技术推广应用，物流管理水平提升，管理费用增速回落近3个百分点。
• 政策支持：国家积极推进减免物流相关的收费项目，减轻企业负担。
• 物流外包发展：物流外包有助于提高效率、降低成本，企业可专注于核心业务，有利于社会资源的合理配置，第三方物流具有较大发展空间。

三、物流板块个股简介

四、宋城演艺（300144）近期动态点评

1. 上半年业绩表现

• 营业收入：118,609.7万元，同比上升106.96%
• 净利润：43,213.78万元，同比上升56.09%
• 每股收益：0.30元

主要增长动力来自“千古情”系列产品和互联网演艺产品，杭州大本营及三亚、丽江项目增幅显著。同时，全资子公司六间房纳入统计，带动业绩增长。

2. 现场演艺项目表现

• 杭州宋城景区：营收2.61亿元，同比增长17.39%
• 三亚千古情景区：营收1.70亿元，同比增长16.67%。受《极限挑战》《二十四小时》等综艺节目拍摄影响，品牌影响力提升。
• 丽江千古情景区：营收9,565万元，同比增长29.75%。推出《丽江恋歌》，吸引大量散客，散客增速超100%。
• 九寨千古情景区：营收4,427万元，同比增长42.47%。入选省级文化产业示范基地，品牌知名度提升。

3. 互联网娱乐业务发展

• 六间房：公司于2015年初收购六间房，成为互联网演艺平台领先企业。
• 用户数据：2016年上半年，六间房月均页面浏览量达6.32亿，月用户数达4,367万，月均访问用户达3,410万。
• 产品优化：推出“放声SHOW唱-星计划”、“最强家族”等系列活动，取得超预期成功。
• 未来规划：六间房可能通过并购和投资，强化科技娱乐业务能力。

4. 线上线下资源协同

• IP运营：公司积极开发IP，结合热点事件与线下活动推广微信、微网站，带动自营销售。
• 新媒体营销：利用达人分享、攻略社区推荐、朋友圈转发等方式推广旅游产品。
• OTA合作：与各大OTA平台合作，拓展新生渠道，开发细分市场。
• 电商与OTA销售增长：2016年上半年电商自营和OTA平台销售额同比增长均超过70%。
• 粉丝经济：与卫风传媒合作，推出“书屋女孩”演艺女子天团，深挖粉丝经济，构建全球演艺女团产业链。
• 主播培训：与浙江传媒学院合作，设立“浙传宋城班”，为打造“网红宋城”提供人才支持。

5. 异地复制与外延式扩张

• 内延式复制：公司在上海、漓江、张家界等地复制“千古情”项目，推进“城市演艺”模式。
• 外延式扩张：与美国科技公司SPACES成立合资公司，共同开发VR、AR、MR等体验业务。
• 海外战略：2016年启动海外战略，拟通过投资、合作和收并购等方式拓展海外市场，目标成为“世界演艺第一”、“全球主题公园集团前三”。

6. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：
  • 2016年净利润：8.89亿元
  • 2017年净利润：12.35亿元
  • 2016年EPS：0.61元
  • 2017年EPS：0.85元
• 动态市盈率：
  • 2016年：39.8倍
  • 2017年：28.56倍
• 投资建议：维持“买入”评级，预计下半年业绩将继续稳定增长。

五、风险提示

• 在线演艺节目可能面临政策管制风险
• 项目投入期较长，可能影响短期收益
• 天气因素可能影响现场演艺项目的开展
• 其他系统性风险

六、总结

物流行业竞争激烈，市场集中度低，行业门槛低，小型企业众多，但随着高新产业的快速发展，物流需求结构发生变化，推动行业向供应链模式转型。同时，高新技术的应用提升了物流效率和管理水平，物流外包成为趋势。

宋城演艺在2016年上半年业绩表现突出，受益于“千古情”系列产品和互联网演艺平台六间房的贡献，线上线下资源协同效应显著，未来有望通过异地复制和外延式扩张进一步扩大市场份额，成为全球演艺行业的重要参与者。