20220324-天风证券-农林牧渔行业专题研究_粮价持续上涨_关注什么板块__24页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

2021年以来，玉米、大豆、小麦、水稻等主要农产品价格均突破近10年高点。部分粮食仍存在较大缺口，如2022年我国玉米产量与消费量缺口约达1500万吨，大豆产量与消费量缺口超1亿吨。我国对大豆、玉米、小麦等粮食的对外依存度较高，受国际形势、气候变化和通胀预期等因素影响，粮食价格有望持续上涨。

主要观点

粮价上涨驱动因素

1. 地缘冲突：俄乌战争导致乌克兰主要作物产量预计下降20-30%，俄罗斯和乌克兰的粮食出口量均预计显著下降，影响全球粮食可贸易量。
2. 通胀预期：美国通胀预期和成本上涨使农民惜售，推动玉米、大豆期货价格持续走高。
3. 气候变化：巴西、阿根廷、巴拉圭等地干旱导致大豆产量下降，美国可能面临大旱，影响玉米、大豆、小麦产量。我国秋汛造成小麦晚播，对夏粮产量形成挑战。

粮价上涨对相关板块的影响

1. 种子板块：粮价上涨提升农民种植积极性，农户倾向于购买高品质种子以保障产量。转基因玉米、大豆商业化销售有望推动技术储备领先的企业扩大市占率。

   • 推荐企业：大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。

2. 农资板块：新洋丰作为磷复肥龙头，受益于磷酸铁打开的成长空间。

3. 种植运输板块：苏垦农发、北大荒、厦门象屿等企业主营水稻、小麦等作物种植及农产品供应链。

4. 农业节水板块：大禹节水作为农业节水龙头，受益于高标准农田建设等行业机遇。

关键信息

全球主要农产品供需情况

我国主要农产品对外依存度

• 玉米：2021年对外依赖度约10%。
• 大豆：自2014年以来，进口依赖度始终维持在90%左右。
• 小麦：2020年以来进口量明显增加，依赖度呈现波动。
• 稻谷：对外依赖度始终在5%以下。
• 棉花：2021年约40%的消费依赖进口。

风险提示

1. 粮价上涨不及预期：价格走势受天气、农资价格、种粮积极性等多重因素影响，存在上涨不及预期的可能。
2. 政策变动风险：转基因玉米、大豆种子落地政策可能变动，影响推进速度。
3. 进口变动：全球粮食可贸易量增加可能导致进口量上升，对国内粮价产生影响。

结论

综合来看，2022年粮食价格受地缘冲突、气候变化、通胀预期等因素影响，有望持续上涨。种植产业链相关板块，如种子、农资、种植运输和农业节水，均可能从中受益。建议重点关注具备技术优势和市场潜力的企业，如大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科、新洋丰、苏垦农发、北大荒、厦门象屿和大禹节水。同时，需警惕粮价上涨不及预期、政策变动及进口波动等风险。