> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 2026年政府债供给分析总结 ## 核心内容 2026年政府债供给预计保持相对平稳，但部分品种存在集中发行压力。报告分析了国债、特别国债及地方债的发行节奏与规模，结合当前市场环境，对债券市场的影响进行了预测。 ## 主要观点 - **国债发行节奏**： 2026年Q1国债净供给偏慢，主要由于3月到期量高，净融资规模不足3000亿元。但4月起地方债开始赶进度，预计Q2和Q3发行节奏将相对均衡。 - 全年一般国债待发规模为9.5万亿元，年内到期高峰已过，Q2和Q3发行压力可能趋于均衡。 - 10Y附息国债供给集中在Q2，而全年净融资高峰可能出现在Q3。 - 特别国债发行节奏与去年接近，其中超长期特别国债维持1.3万亿额度，注资特别国债减少至3000亿元。 - **地方债发行节奏**： - 一般地方债：4月初赶进度后，预计Q2发行节奏有所提升，但整体仍维持平稳。 - 专项地方债：Q2发行计划已公布，新增专项债计划供给7055亿元，加上再融资专项债，总体计划发行量达1.7万亿元。预计Q2专项债供给将出现高增。 - **市场承接能力**： 当前流动性市场相对宽松，债市承接能力较强。但若出现长久期品种集中供给，可能会对资金利率产生一定冲击，导致资金利率中枢向下偏离政策利率的状态。 ## 关键信息 - **2026年中央财政赤字**：约5万亿元，地方财政赤字约8000亿元。 - **一般国债待发规模**：全年9.5万亿元，Q1净供给偏慢，Q2和Q3发行节奏均衡。 - **特别国债发行计划**： - 超长期特别国债：1.3万亿元 - 商业银行注资特别国债：3000亿元 - **专项债发行计划**： - 新增专项债计划：7055亿元 - 再融资专项债计划：约1万亿元 - **市场影响**： - Q2可能面临长久期国债集中供给压力，尤其是10Y、20Y、30Y品种。 - 流动性宽松背景下，债市承接能力较强，但需关注资金利率走势变化。 ## 风险提示 - **货币政策超预期**：可能影响市场流动性及债券收益率走势。 - **资金利率走势超预期**：若资金利率中枢持续下行，可能对债券市场产生不同预期。 - **国债利率走势超预期**：集中供给可能引发利率波动，需关注市场反应。 ## 报告作者 - **明明**：中信证券首席经济学家，S1010517100001 - **周成华**：固定收益分析师，S1010519100001 - **赵诣**：固定收益分析师，S1010524090005 ## 参考资料 - 报告名称：《债市启明系列20260413—如何看待2026年政府债供给》 - 发布时间：2026年4月13日 - 报告来源：中信证券研究部 ## 免责声明 本文节选自中信证券研究部发布的报告，具体分析内容及风险提示请详见报告原文。若因摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，未经授权不得转发。若您并非此类投资者，请联系中信证券机构销售或客户经理，完成投资者适当性匹配后再使用相关服务。 ```