20250523-山西证券-美互降对等关税_自主可控是长期形势_13页_910kb

中美贸易谈判阶段性成果显现，双方互降对等关税，利好光模块、铜连接等出口产业链。5月12日联合声明发布后，美方取消91%加征关税并暂停实施24%对等关税，中方同步取消91%反制关税，关税水平回归至特朗普时期。市场认为此举超预期，将提升消费电子、AI算力、家电等出口板块竞争力。国内光模块企业凭借竞争力和双布局供应链优势，叠加机构持仓向主力指数成分股倾斜，有望进入修复慢牛行情。AI算力作为中美科技博弈关键，未来投资周期长，光模块（单芯片IO带宽提升）及铜连接（超节点渗透率增长）具备阿尔法属性。端侧AI出口恢复叠加创新周期，国内模组企业在POS机、网联车、CPE等领域已形成较强竞争力，新形态如机器人、眼镜、AI盒子等将推动行业增长。

美国废除《人工智能扩散规则》，但新政策仍强化对华AI芯片出口管制。5月13日文件发布后，英伟达、AMD等美国科技巨头受益，算力出口将加强欧洲及中东市场。沙特计划与英伟达共建AI工厂，同时限制H20、MI308等高端芯片及华为昇腾芯片出货，中国企业大模型训练与推理将面临约束。尽管阿里、腾讯25Q1财报显示AI投入转化业绩，但当前供需矛盾突出，国内需通过算法优化与国产算力生态建设提升算力利用率，昇腾产业链、Cloudmatrix超节点相关赛道及国产替代空间（如DRMOS、SSD控制器）值得关注。

本周市场整体上涨，创业板指数涨幅138%，沪深300涨112%，申万通信指数微跌0.12%。细分板块中，控制器（+1896%）、光模块（+391%）、无线射频（+125%）涨幅领先，新易盛（+860%）、中际旭创（+320%）、剑桥科技（+305%）等个股表现突出；电连技术（-1222%）、长光华芯（-1104%）等跌幅居前。海外市场动态显示，AMD一季度x86服务器CPU市占率达39.4%，英伟达计划在中国上海设研发中心应对出口限制，高通发布骁龙7Gen4平台，性能较上代提升显著。行业新闻提及华为昇腾芯片2025年或出货70万颗受良率影响，台积电2nm制程客户采用度高，美国与阿联酋达成AI芯片进口协议。

建议关注光通信（中际旭创、新易盛、仕佳光子等）、铜连接（沃尔核材、鼎通科技等）及军工通信（铖昌科技、臻镭科技等）领域。风险提示涵盖海外算力需求不及预期、国内运营商/互联网投资不足、价格竞争加剧及外部制裁升级等。