20240128-财通证券-金属_新材料行业周报_央行超预期降准降息_金属价格普涨_24页_1mb

央行超预期降准降息，金属价格普涨

核心内容概述

近期，中国央行超预期降准50BP，降息25BP，向市场提供长期流动性并降低融资成本，对金属市场产生积极影响。整体来看，金属价格呈现普涨趋势，其中工业金属铜和铝涨幅显著，而贵金属金价短期承压，但后续有望回升。能源金属锂和钴价格相对稳定，稀土价格则出现分化，部分品种价格下跌。市场整体表现弱于上证指数，但部分个股表现亮眼。

主要观点

1. 贵金属

• 金价承压：伦敦现货金和SHFE金本周分别下跌0.50%和0.36%，主要因美联储3月降息预期减弱，市场押注概率不足50%。
• 银价上涨：伦敦现货银和上期所银分别上涨0.50%和0.02%，表现优于黄金。
• 钯金上涨，铂金下跌：钯金上涨0.42%，铂金下跌0.11%。

2. 工业金属

• 铜价上涨：LME铜和SHFE铜分别上涨2.31%和2.04%。主要受央行降准降息政策支持，叠加减产预期。铜精矿加工费持续下跌，推动行业减产。精铜杆开工率回升，伦铜库存减少，沪铜库存增加。
• 铝价上涨：LME铝上涨3.93%，SHFE铝上涨1.82%。受益于央行降准降息政策，地产预期改善，带动铝价上行。电解铝行业保持稳定生产，铝企毛利上涨。

3. 能源金属

• 锂价企稳：碳酸锂价格持平，锂辉石价格下跌3.48%。行业资本开支放缓，矿端价格持续下跌，但锂盐价格趋于稳定。
• 钴价维稳：硫酸钴和四钴价格持平，钴盐价格维持低位，下游需求疲软。
• 稀土价格分化：氧化镨和氧化钕价格持平，氧化铽和氧化镝价格下跌4.61%和4.57%。镨钕价格试探下滑，下游补货完成，市场活跃度下降；镝铽价格下滑，下游询单减少，场内成交减少。

4. 小金属

• 部分小金属价格上涨：钨精矿、钛精矿、锑精矿分别上涨0.20%、1.19%和1.32%。
• 部分小金属价格下跌：五氧化二钒和镁锭分别下跌6.59%和0.64%。

关键信息

市场表现

• 申万有色板块：本周上涨0.71%，跑输上证指数2.04pct，位居申万全行业第14名。
• 个股表现：涨幅前五为三祥新材、国城矿业、湖南黄金、中国铝业、中钨高新；跌幅前五为博威合金、海星股份、金力永磁、天华新能、联瑞新材。

估值变化

• PE_TTM：申万有色板块为15.03倍，万得全A为15.99倍，申万有色板块估值低于万得全A。
• PB_LF：申万有色板块为1.92倍，万得全A为1.41倍，申万有色板块估值高于万得全A。

相关标的

风险提示

• 下游复产不及预期风险；
• 国内房地产需求不振的风险；
• 美联储加息幅度超预期风险；
• 新能源汽车增速不及预期风险；
• 海外地缘政治风险。