20150623-广发证券-择时_行业配置_对冲组合与交易策略_58页_2mb

报告摘要

择时、行业配置，对冲组合与交易策略总结

核心内容概述

本总结围绕广发证券金融工程团队在择时策略、行业配置模型及交易策略方面的研究成果展开，重点介绍了基于技术分析与统计模型的择时体系、低延迟趋势线LLT模型、行业轮动相似性匹配策略以及多种另类交易策略。

择时体系

择时模型

GFTD：中线择时模型
希尔伯特：短线择时模型
LLT：低延迟趋势线，通过信号处理理论对传统均线进行修正，旨在降低趋势判断的延迟并提高光滑性
相位指标：用于短线择时
H浪：中线择时模型
抛物线逼近：中线择时模型
高阶矩：中线择时模型

择时信号触发条件

买入信号：需满足“买入启动完成”与“买入计数达到4”
- 买入启动：连续4根K线收盘价均低于T-4的收盘价
- 买入计数：需满足收盘价大于之前第2根K线最高价、最高价高于之前第1根K线最高价、收盘价高于之前第1个计数的收盘价
卖出信号：需满足“卖出启动完成”与“卖出计数达到4”
- 卖出启动：连续4根K线收盘价均高于T-4的收盘价
- 卖出计数：需满足收盘价低于之前第2根K线最低价、最低价低于之前第1根K线最低价、收盘价低于之前第1个计数的收盘价

低延迟趋势线LLT模型

模型原理

LLT基于一阶高通滤波器与二阶低通滤波器的结合，通过调整参数 $\alpha$ 来优化趋势识别的延迟与光滑性。

公式表示

$$
LLT(T) = (\alpha - \alpha^2 / 4) \cdot price(T) + (\alpha^2 / 2) \cdot price(T - 1) - (\alpha - 3\alpha^2 / 4) \cdot price(T - 2) + 2(1 - \alpha) \cdot LLT(T - 1) - (1 - \alpha)^2 \cdot LLT(T - 2)
$$

与传统均线比较

MA(n)：延迟约为计算周期 $n$ 的一半
EMA(n)：$\alpha = \frac{2}{n + 1}$，延迟同样约为计算周期的一半

LLT择时表现（上证指数，2005-05-27至2013-04-09）

参数	择时次数	累积收益率	盈利比率	最大回撤	平均盈亏比
d=20	182	528.27%	36.81%	-26.96%	3.32
d=30	130	1076.47%	41.54%	-21.35%	3.91
d=60	96	683.55%	37.50%	-29.80%	4.10
d=90	81	407.27%	27.16%	-26.94%	7.73

行业轮动相似性匹配策略

核心问题

行业启动的定义与识别
行业启动序列的相似性匹配
行业选择（取交集或并集）

策略逻辑

启动条件：行业在上涨区间内累计超额收益最高，且超过历史最大累计超额收益的最小值
相似性匹配：通过相关距离衡量历史与当前行业启动序列的相似度
行业选择：
- 方法(a)：取交集，选择在相似期后一期涨幅靠前的行业
- 方法(b)：取并集，选择在相似期后一期涨幅非常靠前的行业

策略表现（2005-2014）

时间	超额收益	胜率	最大回撤
全样本	88.87%	58.23%	16.40%
2008	6.80%	50.00%	5.66%
2009	15.00%	58.30%	2.84%
2010	23.10%	66.70%	1.49%
2011	-4.40%	33.30%	9.25%
2012	-6.50%	41.70%	7.83%
2013	19.20%	83.30%	2.29%
2014(截止07.31)	15.82%	71.43%	1.29%

2015年1至5月表现

超配行业：传媒、有色金属、商业贸易、电气设备、国防军工、非银金融
权重建议：等权
持仓期：2015-06-1至2015-06-30

另类交易策略

策略名称	交易次数	累积收益率	成功率	最大回撤
风格套利	35	-0.63%	51.43%	-4.45%
随机区间突破	9	-0.14%	33.33%	-2.16%
加强版EMDT	67	18.52%	38.81%	-3.41%
EMDT	51	17.61%	37.25%	-4.04%
SLM（统计语言模型）	88	48.70%	34.09%	-4.97%
MFHT（市场情绪平稳度）	82	2.73%	60.98%	-1.97%
SMT（时域分形）	88	6.35%	18.18%	-4.39%
期权比率预测	77	59.46%	62.34%	-7.47%

交易策略评估指标

对数波动能量比（噪信比）：
$$
R = \ln \left( \frac{std{s(t) - r_n(t)}}{std{r_n(t)}} \right)
$$
- $s(t)$：原始时间序列
- $r_n(t)$：EMD消噪后的信号
- 若 $R$ 较小，信噪比高，适合趋势追逐；若 $R$ 较大，信噪比低，不建议交易
固定比例止损：用于控制风险，防止单次亏损过大

交易策略表现

EMDT策略（自2010年4月16日起）

指标	数值
总交易次数	701
盈利次数	315
累积收益率	264.40%
成功率	44.87%
最大回撤	-5.75%
平均盈利率	1.10%
平均亏损率	-0.56%

SMT策略（自2010年4月16日起）

指标	数值
总交易次数	1242
盈利次数	373
累积收益率	199.91%
成功率	30.03%
最大回撤	-5.48%
平均盈利率	0.78%
平均亏损率	-0.21%

SLM策略（自2010年4月16日起）

指标	数值
总交易次数	1240
盈利次数	423
累积收益率	234.60%
成功率	34.11%
最大回撤	-13.07%
平均盈利率	1.31%
平均亏损率	-0.52%

总结与建议

模型继续看多：整体表现积极，尤其是在2013年和2014年，超额收益显著
择时与行业配置结合：通过LLT趋势线与行业轮动相似性匹配策略，实现更精准的趋势捕捉与行业配置
策略优化方向：
- 选择合适的 $\alpha$ 值以优化趋势线表现
- 采用等权配置以分散风险
- 考虑结合多种策略（如EMDT、SMT、SLM）以提高整体收益