20231115-联储证券-10月金融数据点评_财政接棒_稳增长_后续政策呵护仍有必要_13页_1mb

宏观经济点评总结

1. 社融部分

10月新增社融185万亿，同比增长0.3个百分点至9.3%，主要由政府债发力驱动。政府债券当月新增15.6万亿，同比多增1.28万亿。财政政策接棒稳增长，特殊再融资债密集发行体现了与四季度万亿国债错峰，预计未来发行高峰将延续，支撑社融总量和结构改善。

2. 信贷情况

金融机构新增人民币贷款7384亿，同比多增1058亿。企业部门贷款多增主要因票据冲量（同比多增537亿），居民部门贷款同比少增166亿。贷款需求边际回落，但季末冲量支撑供给端积极，显示经济内生需求波动。

3. 货币供应

M1增速降至19%，M2增速稳定在10.3%，剪刀差走阔至-8.4%。财政存款回流影响、居民存款同比少减、企业活期存款下滑是主要原因，表明资金活化不足，实体经济活力待修复。

4. 前沿展望

四季度万亿国债增发将强化社融支撑，预计总量修复动能延续；结构上，灾后重建和基建投资或优化信贷，但总体需持续政策呵护，以提升内生需求稳定性。

5. 风险提示

地缘政治冲突、海外流动性紧缩、国内房地产市场恶化及财政货币政策不及预期均是潜在风险。