20240510-中邮证券-医药2024中期策略报告_2023年报_2024Q1季报总结_业绩呈现改善趋势_紧抓确定性机会_86页_3mb

中邮证券2024年中期策略报告总结

1. 整体市场回顾

2023年医药生物板块整体估值处于历史低位，尽管经历调整，但业绩韧性强。2024年第一季度，板块业绩增速同比和环比均有改善，估值修复空间较大。医疗器械板块同样业绩承压，但高值耗材集采渐趋温和，低值耗材去库存接近尾声，行业边际性成长持续向好。

2. 细分领域分析

• 医药板块：血制品需求旺盛，采浆量增长18.6%，业绩稳健；创新药板块降本增效，研发投入连续五年稳定增长；疫苗板块短期承压，但成人苗市场空间广阔；中药OTC增长明显，国企改革和疫情库存恢复提供机遇；药店受益于门诊统筹政策，业绩确定性强。
• 医疗器械板块：高值耗材集采进入中后期，降价幅度收窄；医疗设备受益于"以旧换新"政策，预计2027年设备投资年增长25%以上；体外诊断市场国产化进程加速，化学发光试剂国产化率不足30%，集采后头部企业受益。

3. 投资机会

• 紧抓确定性机会：血制品、消费医疗、低值耗材、中药和药店是重点推荐领域。
• 政策红利：医疗行业整顿、集采常态化、国企改革及"以旧换新"政策将驱动行业变革。
• 业绩弹性：创新药、ADC药物商业化加速、以及海外订单恢复的公司具有高增长潜力。

4. 推荐及受益标的

• 推荐标的：派林生物、美年健康、国际医学、太极集团、新天药业、九州通、益丰药房、海尔生物、英诺特、圣湘生物、微电生理、迈普医学。
• 受益标的：乐普生物、百诚医药、天坛生物、康希诺、老百姓、一心堂、柳药集团、东阿阿胶、康恩贝、羚锐制药、佐力药业、迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、华大智造、惠泰医疗、英科医疗、心脉医疗。

5. 风险提示

• 集采降价超预期、消费复苏不及预期、企业外延并购落地低于预期。
• 行业竞争加剧、政策执行不力可能影响业绩。

本报告仅供专业投资者参考，总字数：587字。