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贵金属周报总结 (7.5-7.11)

核心内容

本周贵金属市场整体呈现震荡格局，黄金价格连续三周修复上涨，但白银则持续走弱，导致金银比价显著走强。市场风险情绪因欧洲部分国家变异病毒疫情日趋严重而有所回落，实际利率下破5月初低点，对黄金形成明显支撑。然而，在美联储收紧预期依然存在的情况下，名义利率和实际利率的下行空间有限。

主要观点

• 黄金走势：黄金价格持续上涨，接近1830美元/盎司的重要阻力位。实际利率的下降增强了黄金的吸引力。
• 白银走势：白银价格走弱，ETF持仓连续五周净流出，显示市场对白银的投资需求萎缩。
• 金银比价：金银比价走强，表明白银相对黄金表现疲软。
• 资金面：黄金ETF持仓连续两周减持，但投机资金返场，主要集中在黄金市场，显示市场对黄金的偏好。
• 利率与汇率：美国实际利率继续回落，但跌幅有限；美对德、日利差回落，对英利差小幅走强，对美元影响偏负面。
• 宏观经济：美国就业市场继续修复，但需关注失业救济结束后的表现；欧央行与美联储资产负债表扩张速率相当，对美元影响中性。
• 技术面：黄金短期阻力位于1851美元/盎司，若突破该阻力，可能开启新一轮上涨；白银短期支撑在25.71美元/盎司，需关注市场是否出现明确转势信号。

关键信息

市场回顾

• 伦敦金：本周上涨1.11%，至1806.00美元/盎司。
• 伦敦银：本周下跌0.61%，至26.01美元/盎司。
• 黄金现货溢价：本周回落47.81%，至0.54元/克。
• 白银现货溢价：本周回升38.93%，至-29元/千克。
• CFTC持仓：黄金投机净多持仓增加，白银则出现净流出。

利率与汇率

• 实际利率：美国实际利率下破5月低点，对黄金形成支撑。
• 利差变化：美对德、日利差回落，对英利差小幅走强。
• TED利差：明显下行，显示银行间市场流动性压力维持偏低。
• 美债长短利差：长债利率回落，推动长短利差延续弱势。

风险与不确定性

• 海外疫情：英国、俄罗斯、伊朗新增病例持续上升，巴西单日新增维持高位。
• 疫苗接种：英国疫苗接种率领先，美国及中、德、法等国接种增速放缓。
• 市场情绪：VIX波动率指数小幅走高，显示市场风险偏好回落。

资金情绪

• ETF持仓：黄金ETF连续两周减持，白银ETF连续五周净流出。
• CFTC持仓变化：黄金投机净多持仓增加，白银则出现净流出。

库存与比价

• 库存变化：纽期金库存下降，纽期银库存上升，银金库存比结束五周回落。
• 溢价情况：白银溢价连续五周修复，黄金溢价再度回落，银价偏弱推动国内买盘力量增强。
• 比价表现：伦敦金银比、金油比明显走高，银铜比回落，显示黄金相对强势。

技术分析

• 黄金：中线支撑1591，中期阻力1923，短期支撑1760，短期阻力1851，牛熊线1524。
• 白银：中线支撑21.24，中期阻力30.35，短期支撑25.71，短期阻力28.43，牛熊线26.10。

下周重要财经事件

• 7月13日：美国6月CPI年率初值。
• 7月15日：美联储公布褐皮书、美国截至7月10日当周初请失业金人数、美联储主席鲍威尔作证词。
• 7月16日：美国6月零售销售数据、美国7月密歇根大学消费者信心指数初值、日本央行利率决议及行长新闻发布会。

策略建议

• 黄金：短期反弹尚未结束，可关注1815-1830区间是否有明确转势信号，若无，则空单可轻仓入场，参考1851美元/盎司止损离场。
• 白银：继续走弱，需关注市场是否出现反转信号，否则继续净流出。

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