20260423-华泰期货-农产品日报_郑棉延续强势_糖价止跌反弹_9页_2mb

文档总结

核心内容

本报告对棉花、白糖和纸浆三大商品的近期市场走势进行了分析，并提供了相应的投资策略和风险提示。整体来看，棉价延续强势，糖价止跌反弹，纸浆价格窄幅震荡，市场情绪受到地缘政治、天气变化、政策调整等多重因素影响。

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棉花分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：郑棉2609合约昨日收盘16230元/吨，上涨245元/吨（+1.53%）。
• 现货价格：
  • 新疆3128B棉到厂价17296元/吨，上涨68元/吨。
  • 全国均价17410元/吨，上涨65元/吨。
• 基差情况：
  • 郑棉CF09基差+1066，较前一日下降177。
  • 郑棉CF09基差+1180，较前一日下降180。

市场分析

• 国际方面，中东冲突推高棉花种植成本，美棉出口签约提速叠加产区旱情加剧，推动棉价上涨。
• 国内方面，25/26年度国内棉花增产，但下游纱锭产能扩张带动消费增长，供需紧平衡。商业库存去库较快，年末货源或仍偏紧。
• 银四订单转弱，新疆面积减幅可能不及预期，同时市场传出抛储消息，或限制棉价上涨空间。

投资策略

• 短期：受政策扰动较大，需关注种植面积缩减幅度及抛储政策。
• 中长期：26/27年度国内新作存在减产预期，产需缺口可能扩大，长期棉价中枢有望上移。

风险提示

• 宏观及政策风险
• 主产国天气变化

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白糖分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：郑糖2609合约昨日收盘5396元/吨，上涨25元/吨（+0.47%）。
• 现货价格：
  • 广西南宁地区白糖现货价格5370元/吨，上涨40元/吨。
  • 云南昆明地区白糖现货价格5205元/吨，上涨30元/吨。
• 基差情况：
  • 郑糖SR09基差-26，较前一日上升15。
  • 郑糖SR09基差-191，较前一日上升5。

市场分析

• 国际方面，泰国增产超预期，巴西新榨季糖厂陆续开榨，全球供应趋宽松，原糖期价走弱。
• 国内方面，4月基本定产，累库达到峰值，本榨季产量预计超过1250万吨。
• 短期供应过剩压力下，糖价上涨动能减弱，但当前糖价估值偏低，许可证收紧政策预期仍在，对糖价有支撑。

投资策略

• 短期：区间震荡，关注去库节奏和许可证实际发放情况。
• 中长期：走势将跟随外盘。

风险提示

• 宏观风险
• 天气及政策影响

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纸浆分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：纸浆2609合约昨日收盘5150元/吨，上涨16元/吨（+0.31%）。
• 现货价格：
  • 山东地区智利银星针叶浆价格5140元/吨，持平。
  • 山东地区俄针（乌针、布针）价格4800元/吨，持平。
• 基差情况：
  • 银星基差SP09-10，下降16。
  • 俄针基差SP09-350，下降16。

市场分析

• 供应方面，海外主要阔叶浆厂公布减产及转产计划，全球木浆供应压力预计减弱。
• 需求方面，国内成品纸产能扩张，但终端有效需求不足，纸厂采购意愿较低，港口库存维持高位。
• 短期浆价预计延续低位震荡。

投资策略

• 短期：中性，基本面无明显改善，港口库存仍高。
• 中长期：需关注欧美消费变化及进口压力。

风险提示

• 宏观风险
• 外盘报价超预期变动
• 汇率风险

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图表说明

• 图1至图8：棉花价格、基差、价差及库存数据。
• 图9至图16：白糖价格、基差、价差及库存数据。
• 图17至图24：纸浆价格、基差、价差及库存数据。

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本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号 F3047125，投资咨询号 Z0015474
• 李馨：从业资格号 F03120775，投资咨询号 Z0019724
• 白旭宇：从业资格号 F03114139，投资咨询号 Z0023055
• 薛钧元：从业资格号 F03114096，投资咨询号 Z0023045

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联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com

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