> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本报告对棉花、白糖和纸浆三大商品的近期市场走势进行了分析，并提供了相应的投资策略和风险提示。整体来看，棉价延续强势，糖价止跌反弹，纸浆价格窄幅震荡，市场情绪受到地缘政治、天气变化、政策调整等多重因素影响。 --- ## 棉花分析 ### 市场要闻与重要数据 - **期货价格**：郑棉2609合约昨日收盘16230元/吨，上涨245元/吨（+1.53%）。 - **现货价格**： - 新疆3128B棉到厂价17296元/吨，上涨68元/吨。 - 全国均价17410元/吨，上涨65元/吨。 - **基差情况**： - 郑棉CF09基差+1066，较前一日下降177。 - 郑棉CF09基差+1180，较前一日下降180。 ### 市场分析 - 国际方面，中东冲突推高棉花种植成本，美棉出口签约提速叠加产区旱情加剧，推动棉价上涨。 - 国内方面，25/26年度国内棉花增产，但下游纱锭产能扩张带动消费增长，供需紧平衡。商业库存去库较快，年末货源或仍偏紧。 - 银四订单转弱，新疆面积减幅可能不及预期，同时市场传出抛储消息，或限制棉价上涨空间。 ### 投资策略 - **短期**：受政策扰动较大，需关注种植面积缩减幅度及抛储政策。 - **中长期**：26/27年度国内新作存在减产预期，产需缺口可能扩大，长期棉价中枢有望上移。 ### 风险提示 - 宏观及政策风险 - 主产国天气变化 --- ## 白糖分析 ### 市场要闻与重要数据 - **期货价格**：郑糖2609合约昨日收盘5396元/吨，上涨25元/吨（+0.47%）。 - **现货价格**： - 广西南宁地区白糖现货价格5370元/吨，上涨40元/吨。 - 云南昆明地区白糖现货价格5205元/吨，上涨30元/吨。 - **基差情况**： - 郑糖SR09基差-26，较前一日上升15。 - 郑糖SR09基差-191，较前一日上升5。 ### 市场分析 - 国际方面，泰国增产超预期，巴西新榨季糖厂陆续开榨，全球供应趋宽松，原糖期价走弱。 - 国内方面，4月基本定产，累库达到峰值，本榨季产量预计超过1250万吨。 - 短期供应过剩压力下，糖价上涨动能减弱，但当前糖价估值偏低，许可证收紧政策预期仍在，对糖价有支撑。 ### 投资策略 - **短期**：区间震荡，关注去库节奏和许可证实际发放情况。 - **中长期**：走势将跟随外盘。 ### 风险提示 - 宏观风险 - 天气及政策影响 --- ## 纸浆分析 ### 市场要闻与重要数据 - **期货价格**：纸浆2609合约昨日收盘5150元/吨，上涨16元/吨（+0.31%）。 - **现货价格**： - 山东地区智利银星针叶浆价格5140元/吨，持平。 - 山东地区俄针（乌针、布针）价格4800元/吨，持平。 - **基差情况**： - 银星基差SP09-10，下降16。 - 俄针基差SP09-350，下降16。 ### 市场分析 - 供应方面，海外主要阔叶浆厂公布减产及转产计划，全球木浆供应压力预计减弱。 - 需求方面，国内成品纸产能扩张，但终端有效需求不足，纸厂采购意愿较低，港口库存维持高位。 - 短期浆价预计延续低位震荡。 ### 投资策略 - **短期**：中性，基本面无明显改善，港口库存仍高。 - **中长期**：需关注欧美消费变化及进口压力。 ### 风险提示 - 宏观风险 - 外盘报价超预期变动 - 汇率风险 --- ## 图表说明 - 图1至图8：棉花价格、基差、价差及库存数据。 - 图9至图16：白糖价格、基差、价差及库存数据。 - 图17至图24：纸浆价格、基差、价差及库存数据。 --- ## 本期分析研究员 - 邓绍瑞：从业资格号 F3047125，投资咨询号 Z0015474 - 李馨：从业资格号 F03120775，投资咨询号 Z0019724 - 白旭宇：从业资格号 F03114139，投资咨询号 Z0023055 - 薛钧元：从业资格号 F03114096，投资咨询号 Z0023045 --- ## 联系信息 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com --- ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。 - 投资者应自行判断，不承担依据本报告进行投资所导致的后果。 - 本报告版权属华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。