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新年第一场风暴 - 铜市场周报总结

核心内容概述

本报告为2026年2月3日发布的铜市场周报，分析了近期铜价波动、市场情绪变化、供需基本面、库存动态以及政策与市场操作对铜价的影响。报告指出，当前铜市场处于剧烈波动期，主要受到市场情绪、贵金属价格调整、美元指数上涨以及产业供需关系等多重因素影响。

主要观点

• 铜价波动剧烈：上周铜价冲高回落，LME铜价一度触及14527.5美元/吨，沪期铜最高达114320元/吨，随后快速下跌，回落至1月初水平。铜价波动主要由市场情绪主导，而非基本面。
• 贵金属与铜价联动：贵金属价格的下跌带动了有色金属整体走弱，但铜与铝因基本面较好，抗跌能力较强。市场情绪踩踏成为本轮下跌的主因。
• 市场情绪主导行情：此前贵金属和有色金属的上涨行情主要由自发乐观情绪推动，而非理性预期。投资者在市场情绪回归理性后开始获利回吐，导致价格快速回调。
• 建议规避资金拥挤赛道：当前市场处于投机泡沫期，建议投资者短期规避资金拥挤的赛道（如贵金属），但中期来看，基本面最强的资产（如黄金与铜）仍有看涨空间。
• 美元指数走强对铜价形成压力：美元或因缩表预期而持续反弹，对大宗商品价格构成压力，但铜价因基本面支撑仍具韧性。

关键信息

市场动态

• 铜精矿市场：TC价格维持低位，硫酸价格突破千元，冶炼企业长单盈利空间持续，零单亏损有所收敛。
• 进口窗口：近期进口窗口打开，部分美国货源可能外流至非美地区，冲击LME价格。
• 废铜市场：
  • 废紫铜：市场成交差异显著，贸易商趁高价出货，下游采购意愿较低。
  • 废黄铜：价格随行情灵活变动，上游货商在铜价上涨时积极出货，但担忧后续行情回落，库存消耗为主。
• 精废价差：铜价高位震荡导致废铜市场交易清淡，部分厂家因资金紧张难以转化成品利润。

产业供需

• 精铜制杆：开工率不佳，多数厂家控制产出，部分计划提前停产检修。
• 再生铜杆：生产维持低水平，个别时段因投机需求出现集中性交易订单。
• 铜管：电解铜价格高位推高铜管价格，部分主机厂需求稳定，空调企业刚需备货，市场出货顺畅。
• 铜箔：电子电路铜箔供应偏紧，锂电池铜箔尤其超薄类产品供应紧张。
• 铜板带：供应小幅减少，铜厂开工率处于较低水平，部分企业计划减产。

库存与价格

• 国内库存：上海、广东、江苏等地保税区及社库库存有所下降，但节前备货意愿不强，库存维持增加。
• 沪伦比值：近期波动较大，最高达8.06，随后回落至7.66，进口窗口打开影响比值变化。
• LME铜库存：库存略增，注销仓单比例下降，市场集中度有所上升。

政策与行业动态

• 芝商所上调保证金：COMEX铜期货保证金上调20%，显示市场风险意识增强。
• 特朗普政府取消价格下限：承认国会拨款不足，可能影响关键矿产支持政策。
• 淡水河谷产量创新高：2025年铜产量达38.2万吨，为2018年以来最高。
• 美国南方铜业产量预期下滑：预计2026年铜产量将降至91.14万吨。

市场展望

• 短期波动：铜价波动率提升，沪伦比值不可预知性增加，需关注美元走势及市场情绪变化。
• 中期趋势：基本面最强的资产（如黄金与铜）仍具看涨潜力，建议投资者关注。
• 春节影响：春节假期将导致交投活跃度下降，节后铜价或出现先跌后涨走势。

投资建议

• 短期建议规避资金拥挤的贵金属市场。
• 中期仍看好黄金与铜的上涨趋势。
• 注意铜价波动风险，关注产业需求与美元指数变化。

其他信息

• 本报告由紫金天风期货股份有限公司发布，未经授权不得更改或传播。
• 报告基于公开资料和研究分析，仅作参考，不构成投资建议。