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有色商品日报总结（2026年2月3日）

一、核心内容概述

本报告对2026年2月3日有色金属市场进行了全面分析，涵盖了铜、铝、镍、锌、铅、锡等主要品种的行情、库存、成本支撑、需求变化及市场情绪等方面。整体来看，市场在宏观政策和供需关系的双重影响下，呈现震荡调整态势，部分品种存在支撑，部分则面临回调压力。

二、主要品种分析

1. 铜

• 市场行情：内外铜价小幅企稳，国内精炼铜现货维持进口窗口关闭状态。
• 宏观因素：
  • 美国1月ISM制造业指数升至52.6，远超预期，显示制造业活动增强。
  • 美国政府关门导致关键数据延迟发布，市场情绪波动。
  • 中国1月制造业PMI升至50.3，销售价格14个月来首次上升。
• 库存变化：
  • LME库存下降300吨至174675吨。
  • SHFE仓单增加1676吨至158527吨。
  • COMEX库存增加1859吨至525967吨。
• 需求与支撑：
  • 铜价高位抑制采购需求，但随着价格调整，采购意愿回升。
  • 贵金属调整冲击有色市场，铜面临基本面疲软、库存累积及春节前后需求真空的压力。
  • 铜矿端的刚性约束和远期需求的确定性为铜价中长期上涨提供基础。
• 价格预测：短期可能测试95000~100000元/吨区间支撑。

2. 铝

• 市场行情：隔夜氧化铝震荡偏强，但沪铝跌停，铝锭现货贴水扩大。
• 原材料与加工费：
  • 氧化铝价格震荡偏强，AO2605收于2821元/吨，涨幅1.18%。
  • 铝锭现货贴水扩至220元/吨。
  • 铝水比例走弱，高价抑制下游节前备货。
• 库存变化：
  • LME库存增加1450吨至497175吨。
  • SHFE仓单增加5388吨至150459吨。
  • 社会库存增加3.4万吨至77.7万吨。
• 市场情绪：
  • 美国可能任命偏鹰派的美联储主席，影响市场预期。
  • 临节资金情绪有望回落，关注美伊局势对宏观计价的影响。

3. 镍

• 市场行情：LME镍价下跌2.91%，SHFE镍价下跌2.83%。
• 库存变化：
  • LME库存减少756吨至285528吨。
  • SHFE仓单减少302吨至46574吨。
• 基本面支撑：
  • 镍矿、镍铁价格成交走强，资源供给偏紧担忧持续。
  • 不锈钢库存周度累库，但供给端检修较多，需求仍具韧性。
  • 新能源方面，MHP价格坚挺，硫酸镍成本支撑较强，但现货采销冷清。
• 价格预测：成本支撑依旧坚实，关注市场情绪变化，寻找轻仓试多机会。

4. 锌

• 市场行情：主力结算价下跌4.4%，LME锌价下跌0.0%。
• 库存变化：
  • SHFE库存周度增加793吨至6268吨。
  • LME库存减少900吨至109100吨。
• 基本面：
  • 氧化锌价格下跌700元/吨，锌合金价格下跌820元/吨。
  • 国内现货升贴水维持稳定，进口升贴水有所下降。
• 价格预测：短期调整，需关注进口盈亏及库存变化。

5. 铅

• 市场行情：沪铅震荡偏弱，价格下跌200元/吨。
• 库存变化：
  • LME库存减少1500吨至204075吨。
  • SHFE库存周度增加1233吨至29418吨。
• 基本面：
  • 铅精矿价格稳定，加工费维持高位。
  • 现货升贴水有所回落，市场情绪偏弱。

6. 锡

• 市场行情：主力结算价下跌6.9%，LME锡价下跌2.1%。
• 库存变化：
  • SHFE库存周度增加748吨至10468吨。
  • LME库存微增10吨至7105吨。
• 基本面：
  • 锡精矿价格小幅上涨，国内现货升贴水维持稳定。
  • 社会库存增加0.38万吨，关注关税政策及市场情绪。

三、关键信息与趋势

• 宏观因素：美国制造业数据强劲，但政府关门影响数据发布，市场情绪波动。
• 国内需求：春节前后需求真空，市场进入调整期。
• 库存变化：铜、铝、镍库存整体呈现波动调整，部分品种库存累积。
• 成本支撑：铜矿、镍矿、镍铁、硫酸镍等资源端价格走强，为价格提供支撑。
• 市场情绪：贵金属调整冲击有色市场，但部分品种仍具上涨潜力。

四、重点关注

• 铜：春节前后调整测试支撑，关注长期配置资金和产业买盘介入。
• 铝：氧化铝检修增加，关注节前备货及美伊局势对宏观计价的影响。
• 镍：成本支撑依旧坚实，关注市场情绪及不锈钢库存变化。
• 锌：进口盈亏及库存变化是短期关注重点。
• 铅：加工费稳定，库存波动较小。
• 锡：关税政策及社会库存变化值得关注。

五、团队介绍

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，拥有多年研究经验。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，专注于铝硅研究，服务新能源企业。
• 朱希：光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，关注新能源产业链。

六、免责声明

本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。