20170921-华泰证券-“匠心制造”系列报告之九：三个维度带你“拆解”“复兴号”_20页_2mb

报告摘要

复兴号动车组研究报告总结

核心内容

中国标准动车组“复兴号”于2017年6月26日首次在京沪高铁双向首发，9月21日起实现350公里时速运营，标志着中国高铁正式迈入中国标准时代。复兴号不仅在速度上实现了突破，更在技术、体验和互联互通方面取得重大进展，为高铁“走出去”提供了坚实基础。

主要观点

十年发展
自2007年“和谐号”运营以来，中国高铁发展迅速，仅用10年时间完成了其他国家50年的高铁发展进程。从引进技术到自主创新，中国高铁实现了从“跟随”到“引领”的转变。
复兴号的三大维度优势
- 体验维度：复兴号在乘客体验上全面升级，采用高颜值设计、暖色调照明、电子座位显示、USB接口等，提升舒适度和现代化程度。
- 技术维度：复兴号实现了84%的中国标准，拥有自主化核心部件，如CW350（D）齿轮箱、YQ-625牵引电机、TBQ67-6300/25牵引变压器等，标志着中国全面掌握高铁核心技术。
- 产业维度：复兴号推动了高铁产业链的发展，包括动车组制造、电气控制、后市场运维等环节，其中神州高铁作为轨道交通运维平台型企业，有望成为核心受益标的。
复兴号与和谐号对比
- 复兴号具备更高的运行速度，最高试验时速可达400公里以上。
- 复兴号采用标准化设计，实现不同型号之间的互联互通，解决了和谐号因技术来源不同而无法重联的问题。
- 复兴号在检修、救援、培训等方面更具灵活性和统一性。
高铁产业链受益情况
高铁产业涵盖基建、车辆制造、电气化配置、运营维护等多个板块，其中动车组制造、电气控制、后市场运维等环节将直接受益于复兴号的推广及高铁“再提速”。

关键信息

复兴号型号：CR400AF（“海豚”）与 CR400BF（“金凤凰”），分别由四方股份与长客股份研制。
技术亮点：
- 采用“吸收消化再创新”路径，实现核心技术自主化。
- 车体采用低阻力流线型设计，提升运行效率。
- 搭载CW350（D）齿轮箱、YQ-625牵引电机等关键部件，提升性能与可靠性。
设计改进：
- 座位指示牌改为电子屏幕，未来可实现与车票系统联动。
- 车厢内饰采用新材料，如玻璃纤维预浸料加纸蜂窝结构，减轻重量、提高舒适度。
- 采用暖色调照明，减少人眼疲劳，提升乘客体验。
互联互通：
- 复兴号通过统一化车钩接口和电气接口，实现不同型号之间的重联运行。
- 提高了动车组的检修效率和运营灵活性。
高铁三大平台：
- CR200平台：适用于市域铁路，时速160公里。
- CR300平台：适用于城际铁路，时速250公里。
- CR400平台：适用于主干线，时速350公里。
主要受益企业：
- 中国中车：动车组整车制造龙头，2016年营收2297.2亿元。
- 晋西车轴：转向架及车轴制造，2016年营收9.6亿元。
- 太原重工：大型机械制造，2016年营收4.3亿元。
- 神州高铁：后市场运维平台，2016年营收18.8亿元。
- 康尼机电、永贵电器、鼎汉技术、今创集团：分别在门系统、连接器、电源系统和内饰方面占据优势。