正极材料行业报告：2019锂电正极材料高峰论坛纪要-20190810-财通证券-36页_5mb

正极材料行业报告总结

核心内容

本报告聚焦于2019年锂电正极材料行业的发展情况、新能源汽车产业的政策支持与市场预测、电池金属资源的战略布局、动力电池技术发展与回收利用等方面，旨在为投资者提供详尽的行业分析与投资建议。

主要观点

新能源汽车市场现状与特点

• 全球新能源汽车市场：2018年全球新能源汽车销量约为207万辆，同比增长约57%。中国市场连续4年位居全球首位，市场占比超过60%。
• 中国新能源汽车市场：2018年中国新能源汽车销量接近126万辆，同比增长62%，占汽车总市场的4.5%。2019年1-6月全球新能源汽车销量合计近104万辆，同比增长38%。
• 新能源汽车销量结构：2019年1-6月，BEV车型销量占比达80%，PHEV车型占比20%。中国新能源汽车销量增速从超过60%降至51%。
• 新能源汽车车型分布：轿车类占新能源乘用车销量的76%，SUV类占21%，MPV类占3%。中国自主品牌车型在销量排名前15中占9款，合计销量达40万辆，占比近20%。

后补贴时代支持政策分析

• 补贴政策退坡：2021年补贴政策退出后，新能源汽车产业进入“后补贴时代”，需制定接力政策工具，以确保产业平稳发展。
• 政策建议：包括破除地方保护主义、完善交通支持政策、加快充电服务环境建设、推动公共服务领域推广、完善财税金融扶持政策、引导产业融合、推动供给侧改革、加强技术创新等。
• 政策评估：新能源汽车产业政策总体是有效的，购置补贴是推动产业发展的主要贡献者。私人用车仍依赖政策支持，而公共服务领域车型已接近盈亏平衡。

全球电池金属资源战略布局

• 电池金属消费结构：EV是拉动电池金属消费增长的主力，2018年全球EV锂电池出货量达103GWh，同比增长60%。
• 中国在全球电池金属产业中的地位：中国在全球电池金属消费中占比显著，2018年全球电动车用钴需求约6600吨，预计2025年将增至2.1万吨。中国在镍、钴、锂等电池金属的产量和消费量中占比均超过50%。
• 对外依存度：中国对镍、钴、锂等资源的对外依存度较高，尤其是钴，进口占比超过50%。
• 资源布局：中国企业在全球电池金属资源布局上积极，如在印尼投资含镍生铁项目，在刚果金投资钴矿项目，在澳大利亚投资锂矿项目。

动力电池发展与展望

• 动力电池需求增长：预计2019年全球动力电池出货量为228GWh，其中EV出货量达138GWh，同比增长34%。
• 动力电池类型：LFP电池具有良好的安全性和长寿命，适合商用车和专用车；三元材料电池（NCM/NCA）具有高能量密度，适合中高端乘用车；锰酸锂电池适用于低速车，具有成本优势；LTO电池适用于启停电池和HEV，具有长寿命和安全性。
• 后补贴时代动力电池选择：消费者对安全性和可靠性要求提高，而能量密度的重要性在AO级及以下车型和区间运行的BUS和专用车中可能下降。高倍率充电性能在细分市场中具有竞争力。

锂电行业分析

• 能源升级：新能源汽车的发展将推动能源结构的升级，太阳能与储能电池结合，促进家庭能源使用方式的变革。
• 全球新能源汽车市场预测：预计2019年全球新能源汽车销量将达270万辆，2020年达350万辆。2025年全球电动车销量预计为1650万辆，占全球销量的16%。
• 动力电池成本：动力电池占新能源汽车成本的1/3-1/2，其中正极材料占38%，电解液占16%，隔膜占21%，负极占5%，其他材料占18%。

关键信息

正极材料需求情况

• 三元锂电池：2019年1-7月中国新能源汽车三元锂电池总装机量达23GWh，同比增长115%，但7月单月装机量环比下降54.7%。
• 磷酸铁锂电池：2019年1-7月中国新能源汽车磷酸铁锂电池总装机量达10.3GWh，同比增长47%。7月单月装机量环比增长44.8%，同比增长6.35%。
• 市场趋势：随着补贴退坡，正极材料需求将更多依赖市场机制和政策支持，未来市场格局可能发生变化。

投资评级与公司表现

• 投资评级：华友钴业、寒锐钴业、当升科技、盛屯矿业、合纵科技等公司均被给予“增持”或“买入”评级。
• 公司表现：华友钴业总市值288.54亿元，收盘价26.75元；寒锐钴业总市值153.19亿元，收盘价56.99元；当升科技总市值97.48亿元，收盘价22.32元；盛屯矿业总市值133.87亿元，收盘价5.80元；合纵科技总市值48.61亿元，收盘价8.35元。

回收利用与市场问题

• 废旧动力电池回收：2020年动力电池回收量将接近25.57GWh，2022年将接近45.80GWh。回收利用对资源可持续发展、环保和新能源车产业发展至关重要。
• 回收问题：技术难点、经济性不高、电池技术升级快、回收价格混乱、储运安全隐患、市场过热等是当前动力电池回收面临的主要问题。

总结

本报告全面分析了新能源汽车与正极材料行业的现状与未来趋势，指出随着补贴政策退坡，新能源汽车市场将面临更多挑战，但同时也将迎来更理性的增长。正极材料作为动力电池的核心部分，其需求增长与技术进步将直接影响行业发展。政策支持、资源布局和回收利用是推动行业持续发展的关键因素。