20230828-中邮证券-箭牌家居-001322.SZ-坚持智能化升级_智能产品收入贡献持续提升_5页_423kb

📊 箭牌家居报告分析与总结

📉 业绩概要

• 2023H1公司收入34.34亿元，同比增长38.4%；归母净利润17.1亿元，同比下降28.24%。
• 2023Q2收入23.24亿元，同比增长66.9%；归母净利润16.8亿元，同比下降20.84%。

🔧 主营业务及增长动力

• 业绩分业务：卫生陶瓷与龙头五金保持稳定增长；卫生陶瓷收入同比+9.70%，龙头五金收入同比+4.79%。
• 智能坐便器是核心增长点：上半年收入6.87亿元，同比增长138.4%；占营收比重达20.01%，同比提升17.5个百分点。虽销量增长371.5%，但受促销影响价格承压。
• 渠道方面：电商收入同比上涨150.1%，家装渠道收入同比上涨130.1%；门店渠道小幅下降。

💰 盈利能力与费用

• 毛利率下降显著，净利率槽型为4.97%，同比下降2.24%。
• 期间费用率同比下降2.19个百分点，费用控制良好。

⚠️ 风险提示

• 下游市场需求不及预期、渠道下沉不及预期、行业竞争加剧等风险。

📈 投资建议

• 保持“买入”评级。
• 调整盈利预测：2023年净利润预估为63.6亿元，2024年为77.7亿元，2025年为89.2亿元。
• PE目标分别为23.6倍、19.7倍、16.3倍。