20180713-安信国际证券-天伦燃气-01600.HK-增强东北业务布局_提升管理层激励_4页_982kb

天伦燃气（1600）公司动态报告总结

核心内容

天伦燃气（1600）近期发布了一份动态报告，内容涵盖其对中吉大地的股权收购、东北业务布局的加强、管理层激励计划以及未来盈利预测和目标价设定。报告整体维持“买入”评级，并上调目标价至11.00港元。

主要观点

1. 股权收购与业务整合

• 公司于2018年7月12日以7151万元收购控股股东持有的中吉大地13%股权，交易完成后中吉大地将成为公司全资附属公司。
• 公司此前已持有中吉大地87%股权，此次交易进一步整合资源，减少少数股东权益，提升公司整体业绩。

2. 增强东北业务布局

• 东北是公司重点经营区域之一，公司在该地区拥有10个城市燃气项目、16个天然气加气站、一个CNG/LNG工厂及大安市长输管线。
• 东北地区因冬季长、大气污染严重，具备较大的“煤改气”市场潜力，但目前气源供应不足。
• 随着2019年中俄天然气管道东线投产，东北气源供应将改善，推动“煤改气”市场爆发。

3. 管理层激励计划

• 公司同日宣布发行3000万份购股权，行权价格为每股9.12港元，与当日收盘价一致。
• 购股权计划分5期行使，有效期为1年，旨在激励管理层把握市场机遇，完成“煤改气”目标，并增强市场对公司长期增长的信心。

4. 盈利预测与估值

• 报告上调FY2018-FY2020公司盈利预测至6.7亿元、9.7亿元和11.8亿元，未来三年净利润复合增速预计达43%。
• 目标价设定为11.00港元，对应FY2018和FY2019的P/E分别为13.8倍和9.5倍。
• 目标价较现价有约21%的上涨空间，反映市场对公司增长潜力的认可。

关键信息

财务数据概览

未来增长预期

• 公司预计未来三年净利润复合增速达43%。
• 东北“煤改气”市场有望于2019年后爆发，成为业绩增长的重要驱动力。

风险提示

• 天然气需求不及预期；
• 煤改气推进放缓；
• 毛差大幅下滑。

结论

报告认为天伦燃气通过收购中吉大地股权，进一步强化了其在东北地区的业务布局，提升了盈利能力和市场信心。管理层激励计划的推出有助于公司把握市场机遇，实现增长目标。基于上述因素，报告维持“买入”评级，目标价为11.00港元，较当前股价有21%的上涨空间。