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沪铜早报总结

一、基本面观点

冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开。4月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，较上月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间，制造业保持恢复发展态势（中性）。

二、基差与盘面

现货价格低于期货价格，基差为-625（偏空）。收盘价处于20日均线上方，该均线呈上升趋势（偏多）。主力持仓呈现净多头头寸，但多单有所减少（偏多）。

三、库存状况

5月14日，铜库存环比增加至104,750吨；上期所铜库存较前一周增长2036吨至290,376吨（中性）。

四、近期影响因素

利多因素：

1. 地缘政治紧张局势（如俄乌冲突、巴以冲突）可能扰动市场情绪。
2. 市场预期美联储将降息。
3. 冶炼厂为应对加工费下降而联合减产。

利空因素：

1. 库存持续回升；
2. 全球经济复苏前景不乐观，高价铜可能抑制下游需求。

五、关键数据回顾

• 长江铜现货中间价较上日上涨。
• 上海期货交易所铜库存及伦敦金属交易所（LME）铜库存周度变化情况。
• 期现价差显示内外市场均呈现贴水状态。
• 加工费快速回落，反映冶炼端承压。

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