输配电及控制行业：特斯拉加快建设充电桩，运营行业高景气可期-20200107-国金证券-11页_858kb

输配电及控制行业研究总结

核心内容

本报告主要聚焦于新能源汽车充电设施行业的发展现状、趋势及投资建议，分析了充电桩建设、充电量增长、地方补贴政策等关键因素对行业的影响。

主要观点

• 充电桩建设滞后：目前我国公共充电桩数量为49.6万台，私人充电桩为67.8万台，合计117.4万台。尽管车桩比持续下降，但整体仍远低于“一车一桩”的目标，与2020年480万只充电桩的规划有较大差距。
• 特斯拉推动充电需求：特斯拉计划2020年新增4000个以上超级充电桩，约为过去五年建设总量的2倍，预计带动充电需求爆发式增长。
• 充电量季节性提升：2019年11月公共充电桩充电量达到5.35亿度，较三季度均值显著提升。1-11月累计充电量为45.7亿度，同比增长117.6%。
• 充电运营市场潜力大：预计2022年充电服务费市场规模将达360.9亿元，四年复合增长率达80%。充电运营龙头如特锐德，其激励目标要求5年复合增长85%，盈利能力有望显著提升。
• 地方补贴政策转向：地方补贴政策从“补车”转向“补电”，鼓励充电设施建设与运营。山东、海南、深圳等地已出台相关补贴政策，补贴力度较高，有助于推动充电设施发展。

关键信息

市场数据

充电桩建设与车桩比

• 2019年11月，新增公共桩1.74万台，同比增长241.5%。
• 2019年前11个月新增公共桩16.4万台，同比增长116.9%。
• 截至2019年11月，公共桩车桩比下降至7.4:1，较2018年底的7.8:1有所改善。

充电量与充电费用

• 2019年1-11月累计充电量为45.7亿度，同比增长117.6%。
• 预计2022年充电电量和充电费将分别达到337亿度、361亿元。

补贴政策

• 山东：直流快充桩奖补400元/千瓦，交流慢充桩奖补300元/千瓦。
• 海南：补贴标准为2020年前每千瓦200元，2021-2025年每千瓦100元。
• 深圳：1kw补贴约500元，单个充电站补贴约114万元，可覆盖约60%的单桩成本和30%的充电站建站成本。

投资建议

• 主线一：重点关注具有先发优势、资金规模、品牌效应的龙头运营企业，推荐 特锐德、万马股份。
• 主线二：建议关注直流充电整机制造商及充电模块等电力电源制造商，如 科士达、英可瑞、盛弘股份。

风险提示

1. 公用桩投资建设规模不达预期。
2. 新能源车补贴下滑过大风险，可能影响充电设施发展及运营公司盈利能力。

图表目录

• 图表1：2013-2019.11 新能源汽车、公共充电桩保有量及车桩比
• 图表2：公用桩单月新增及单月新增同比
• 图表3：2017.12-2019.11 各类公共充电桩安装数目统计
• 图表4：2017.12-2019.11 各类公共充电桩安装数目统计
• 图表5：2017.12-2019.11 各类公共充电桩安装数目统计
• 图表6：2018年单车耗电、用电费用估算
• 图表7：2020年充电服务费市场规模测算
• 图表8：各地关于充电设施建设相关补贴政策
• 图表9：2019年深圳市新能源车充电设施拟资助项目
• 图表10：深圳目前单个充电站基本情况及相应的补贴强度